一、BDI对公司股价的推动作用更大一些        我们认为目前的干散货海运市场可能正经历最为困难的时期，BDI指数1300点相对于当期的国际经济环境而言显得极其偏低，不过这样的情形红木家具品牌是未来市场能够轻松再次上行经历的必要阶段。对于中国远洋来讲，1）公司租移民美国排期入散货船运力大约30-40%的运力能够在低位逐渐降低租船成本，从而降低总体的保本点，今年底可能进一步降低到2500点左右；2）公司干散货海运业务业绩在上半年面临来自BDI的压力较大，但考虑到BDI的上行动力更大一些，因此对于公司股价来讲，BDI的上行趋势对于股价的推动作用更大；3）公司对于FFA手段的使用将更趋谨慎，4、
可以预计的是对公司利润表的影响相比前两年将微乎其微。总体来看，我们对公司下半年起干散货业务的向上弹性趋于乐观。   &nbs台湾移民美国很简单p;    二、公司集运业务最能受益行业确定性复苏        考虑到公司运力的增长及行业的确定性复苏，我们认为公司集运业务的发展将迎来历史上较好的时期。1）中国远洋手持集装箱新船订单占运力比居全美国移民后投资6、
球第一位，达到57%，运力的快速增长在未来3年能够得以实现，如果行业向好，受益程宋亚东移民美国度最大；2）而从美国经济角度，经济增长的前景良好，对于集运需求增长形成支撑，且供给增长较为温和，业界对于集运在未来两年稳定复苏的态势的认识较为一致8、
。        三、集装箱码头、集装箱租赁及物流业务的价值能够获得提升        集装箱码头和集装箱租赁业务均与集运有关，能够受益于全球经济的复苏，我们从公司控股公司中远太平洋（1199.HK）的业绩及股价上能够得到验证。此外，公司物流业务尤其工程物流业务受益于高端装备制造业的发展，未来的价值提升潜力较大。        四、投资建议：从底部逐渐走出，"增持"评级        我们预计公司2011年业绩可能将因为BDI指数不佳比2010年有所下降，但长期来看将会逐渐走出低谷，预计2011年每股收益为0.46元5、
。但BDI指数上行、集运及相关业务和物流表现较好将能够推动公司的股价。我们首次给予公司"增持"评级，6个月目标价14元，对应2012年16倍PE和2倍PB。投资如何快速移民美国风险方面注意利比亚局势推升7、
油价阻止世界经济复苏的风险。