事件描述 中远航运公布2012年中报,公司上半年实现收入29.16亿,同比增长18.76%,毛利率同比下1、
降1.30个百分点至8.60%,归属于母公司所有者净利润86万,同比下跌99.41%,EPS为0.0005元,去年同期为0.09元。 事件评论 成本高企,上半年盈亏平衡。公司上半年货物周转量4、
与营业收入美国父母移民新政策分别同比增长19.38%与18.76%,但由于燃油成本上升,营业成本同比上升20.47%,致使毛利率下降1.30个百分点至8.60%。同时上半年由于业务量增加,管理费用同比上涨34.19%,新造船贷款增加导致利息增加及人民币升值放缓使汇兑收益减少致财务费用同比增加233.99%,两项合计使公司的期间费用率从去年同期的3.27%上升到7.02%。 二季度来看,公司营业收入同比上升19.96%,毛利率同比上升1.42个百分点至8.63%。归属于母公司的净利润为-0.0041亿,同比下降100.64%,实现EPS为-0.0002元。 半潜船、汽车船为利润移民公司红木家具品牌美国主要贡献源。上半年公司船队整体亏损0.26亿元。 分船型来看,汽车船、半潜船以及重吊船实现盈利(分别为0.32亿、0.3亿和0.15亿),其中半潜船市场触底回升,随着公司营销力度加大及美国移民资格新创的半潜船PO美国亲属移民f2bOL模式,半潜船的盈利能力逐步显现。杂货船、多用途船以及滚装船2、
都有不同程度的亏损(分别为-0.12亿、-0.88亿和-0.05亿),多用途船虽然收入占比仍然较高(达到46.69%),但由于期租水平下滑8、
23%,同时燃油成本较高,多用途船毛利7、
率下滑至3.3%,出现了亏损。 维持“谨慎推荐”评级。我们维持对公司2012-2014年业绩预测分移民美国绿卡别为0.05元、0.13元和0.20元,考虑到特种船行业盈利稳定性优于普通海运方式,且公司股价已破净,风险相对较低,维持“谨慎推荐”评级。 风险提示:欧元区债务危机应对乏力及中东地区紧张局势导致多用途船运价回升受阻;燃油价格反弹侵蚀利润。