事件: 公司8、
公布2012年中报,实现营业收入346亿元,营业利润-4、
31.4亿,归属上市公司股东净利润-48.7亿,每股亏损0.48元。 点评: 1、二季度亏损幅度环比收窄,主要受益于集运运价提升。 二季度公司实现营业收入189.6亿,营业利润-13亿,较一季度营业利润-18亿亏损收窄,主要受益于集运业务盈利情况改善:(1)集运寡头3月起联手提价,自4月以来欧美线运价基本保持在盈亏平衡线以上。由于收入确认大约1个月的滞后期,公司5月起单月取得盈利;(2)5、6月油价大幅下跌美国每年有多少移民,舒缓成本压力。 2、欧线旺季不旺,预计集运下半年运价难以出现大幅上涨。 上半年集运业务实现营业收入206亿,营业毛利-4.7亿。据Clarkson统计H1欧洲集装箱进口量同比下降超过2%,欧洲、地中海经济前景不明朗,欧地线疲弱的需求下半年预计难有明显好转。美线需求稳定,但由于美国零售商库存已经恢复到较高水平,预计需求端难以出现大幅增长。我们认为,虽然集运寡头具有盈利的强烈愿望,出现价格战的可能性微乎其微,但在运力持续交付、需求增长乏力的压力下半年主1、
要航线运价难有大幅提升空间。 3、干散货市场供需严重失衡,短期内难见起色。 上半年干散货船队仅实现营业收入83亿,营业毛利-197、
亿,主要原因是运价持续低迷和公司缩小租入船规模(同比-30%,较去年底-8%)影响。H1全球干散货运力同比增长超过15%,而需求仅同比增长6.2%,供需严重失衡的情况持续恶化。BDI均值943点,同比-31.3%。三季度后期到四季度,干散货运输将迎来传统旺季。但在供需严重失衡之下,预计运价的反弹空间有限。 4、物流业务保持快速增长,贡献营业收入近40亿,红木家具品牌同比增43%。 H1公司物流业务营业毛利近9亿。供应链物流业务规模增长很美国创业移民费用快,收入与去年同比翻倍,达22亿,但由于资本投入较大,营业成本增加,盈利贡献不大。6、
其中化工物流业务上半年完成业务操作量197万吨,同比增46%。未来随着移民去美国大概要多少钱供应链物流业务逐步成美国移民都有什么要求熟,运作效率提高,有望贡献更多利润。 5、贷款利率上调、借款总额上升和汇兑损益造成财务费用大增1008%。 6、投资策略:航运市场供需失衡情况暂无好转迹象,预计公司下半年盈利仍美国一年移民多少人面临较大压力。下调2012年EPS至-0.80元。考虑到近期股价下跌已经反映业绩悲观预期,我们暂时仍然维持“审慎推荐-A”评级。