9月焦炭在螺纹钢反弹的5、
带动及自身基本面有所好转的情况下，走出连续四个月下跌的阴影。但长期的空头趋势并未就此扭转，远月合约仍面临压力。利好的方面包括焦炭减产带来的供应压力缓解以及螺纹钢市场好转带动焦炭需求上升，但长期来看，螺纹钢上行的步伐受到自身产能过剩以及需求不足的压制，从而对焦炭的提振作用有限，因此，在焦炭上行动力放缓的情况下，远月合约抛空的机会开始显现。 　　一、PMI数据好转显示总需求企稳 但四季度经济走势仍面临较大变数 中美国niw移民费用国物流与采购联合会(CFLP)于2012年10月1日公布的9月制造业采购经理人指数(PMI)为49.8%，较2012年8月回升0.6%。本月中国PMI指数49.8%，环比上升0.6%。本月指数回升主要受新订单、生产指数和原材料库存指数所致。其中，新订单指司马南移民美国数是自今年3月以来首次回升。PMI数据变化显示总需求企稳。 在总需求企稳的情况下，预计四季度经济处于底部震荡过程中，中期回升动力仍存在变数。主要上行动力来自于物价相7、
对稳定下宽松政策延续继续推动基建投资回升，同时房地产投资和消费也将由下行转为底部趋稳，带来新的稳定力量。 　　二、焦炭产业链分析 　　1、焦化企业减产 焦炭供应压力有所缓解 据国家统计局数据显示，2012年8月份国内焦炭产量为3579.7万吨，环比降4.3、
2%，同比减5.4%。2012年1-8月国内焦炭产量累计为29644.3万吨，同比减4%；分省市看，产焦大省山西8月份焦炭产量为665.1万吨，环比降5.9%，较去年同期降18%，刷新了2010年8月以来的最低生产水平；河北为553.5万吨，环比降2.5%，较去年同期减0.9%；山东为316.6万吨，环比降5.4%，较去年同期减13.7%；河南为182.8万吨，环比降14.4%，较去年同期降24.1%；红木家具品牌内蒙为199.5万吨，环比降9.2%，较去年同期增2.6%。 　　图表 1 2008-2012年国内焦炭月产量对比图 　　2、整体库存压力缓解天津港口库存仍维持高位运行 2012年8月份中国焦炭表观消费量为2144.4万吨较上月减3.6%。2012年8月份焦炭产量为3579.7万吨，环比减4.2%。2012年8月份焦炭出口量为5.4万吨，按年平均焦比400kg/t计算，8月中国焦炭表观消费量为2144.4万吨，较7月份下降4.5%。 社会库存方面，我的钢铁网统计8月份全国高炉焦新增社会库存量为719.1万吨，较上月下降3.6%。 尽管整体库存压力缓解，但天津港（600717）口库存仍维持高位运行，后期供应压力将逐渐显现。 截止8/31日18:00，我的钢铁网港口焦炭同口径库存统计显示天津港焦炭库存量为200万吨，比去年同期增长26.6%。 　　图表 2 2011-2012年天津港焦炭库存走势图 　　3、焦炭仍属于产能严重过剩行业 长期供应压力未有根本性改善 9月焦炭价格上涨的情况下带动部分独立焦化企业提高开工率，但总体来说9月整体开工率仍处于小幅下降的过程。后期焦炭现货价格继续回升，炼化利润将有所改善，将刺激独立炼化企业提升开工率。从独立焦化企业目前的开工率情况来看，后期仍有提升余地。 　　图表 3 2012年9月分区域独立焦化企业产能利用率变化情况 　　 　　三、螺纹钢对焦炭影响因素分析 国内市场螺纹钢经历了月初的短暂下跌后大幅上涨。期间流通市场库存长期下降各品种规格紧缺所积累的效果得到爆发，加之“金九银十”消费旺季的强大需求支持，使得价格的上涨具备足够底气。 　　1、加工利润上升提升钢厂的开工积极性 除钢坯外，原材料品种中涨幅最大的为外矿。从动态成本变动来看，主流澳洲PB粉矿自88美金附近触底后反弹至目前的110美金左右，提升粗钢成本约220元/吨，但唐山地区钢坯自2700元/吨附近至3150元/吨间的涨幅已达到450元/吨，华东地区二级螺纹钢自3300元/吨附近至3700元/吨间的涨幅已达到400元/吨。可以见得，本轮建筑钢材的上涨无论从速度以及幅度方面都是原材料所暂难企及，导致钢厂成材利润明显扩大，短期内将从极大程度上刺激钢厂的开工积极性，从而提升供应量。 　　2、供应增长快于需求，高库存将压制螺纹钢上行步伐 就1-88、
月美国的移民文化份的固定资移民美国的几种方式产投资及房地产投资两项增速指标来看，固定资产投资增速回落0.2%为20%、房地产投资增速回升0.2%为15.6%，需求仍没有实质性好转。另一方面近两个月国内钢厂生产情况来看，虽然近期的粗钢产量有所下降，但钢筋产量却仍维持在1500万吨以上的历史高位，可见建筑钢材生产企业的产能利用率仍然较高，后期供给继续维持高位。 　　3、螺纹钢库存维持低位仍将对市场价格起到一定的支撑作用 自三季度多少钱才能移民美国钢材价格持续下行以来，国内市场建筑钢材的库存水平也在不断下降，截止9月末，国内市场螺纹钢库存量在530万吨左右，线材库存在117万吨左右，总量较去年同期水平下降约55万吨。这一局面的形成有一部分原因来自经销商操作模式的转变，越来越多的代理商在降低库存，大多采取厂提、直发的形式来消化钢厂协议资源，因此在很大程度上降低了流通市场的库存水平，中间需求更是无备货积极性。因此，市场的常态低库存对当下价格仍然有一定的支撑作用。 　　四、技术分析 J1305合约在1550-1630区间震荡一周，成交量持仓量均有所放大。 日线上看，考察本轮下跌反弹的高度，1630附近是最低收盘价反弹72%的关键位置。MACD虽然仍表现上升之态，但快速线已经钝化，红柱也呈逐步减少之势。 收盘价虽然创出反弹以来新高，但RSI近68，并未同步创出新高，出现背离。 焦炭指数日线上看1600附近也是反弹到72%的阻力位，RSI指标也出4、
现背离。 考虑到以上因素，结合基本面的情况，我们认为可以在1630附近逐渐布局空单。 　　操作策略 J1305合约首选建仓点位1630，其次在1600附近。初始资金占用30%左右，第一目标位1530，达到第一目标位后加仓20%。第二目标位1480。 美尔雅期货