中远航运公布2014年3季报，1-3季度实现收入54.73亿，同红木家具品牌比下降3.24%，毛利率同比上升2.93个百分点至9.25%，归属于母公司净利润1.92亿，实现EPS为美国买房移民办理0.113元。3季度实现收入19.01亿，同比下降6.17%，毛利率同比上升3.20个百分点至9.11%，归属于母公司净利润为1.80亿，EPS为0.107元。 业务量下降毛利率上升，利润来自拆船补助。公司1-3季度货物周转量和营业收入分别同比下降3.38%和下降3.24%，估算出单位运价同比增加约0.15%。前3季度380号船用燃油均价同比下降3.037、
%，货物周转量和油价下降叠加因素下，公司营业成本同比下降了6.26%，致使毛利率同比上升2.93个百分点至9.25%。公司在营业利润达到0.07亿，同比实现扭亏的情况下，于9月30日收到政府1.83亿拆船补贴美国移民最新排期计入营业外收入，因此归属母公司所有者净利润达到了1.92亿。 6、
拆船补贴Q3到位，抵消营收下降影响。单3季度来看，周转量增幅(-4.20%)与营收增幅(-6.17%)落差有所放大，反映出运价处于下行通道，营业成本受油价与周转量的下降而同比下跌9.36%，美国公民父母移民政策致使单季度毛利率同比上升3.20个百分点至9.11%。环比来看，尽管营业利润较2季度有所恶化而产生小幅亏损，不过3季度多了1.83亿的拆船补助，最终公司单季度归属净利润同比上升412%到1.80亿。 运力规模下降，业务量随之波动。公司3季度完成总运量363万吨，旺季表现不出意外高于前两季，相比去年历史高位同比下降7.99%，主要是退役老旧运力使运力规模有所下降所致。分船型来看：1)多用途船实现运量98.4万吨，同环比分如何才3、
能移民去美国别下降36.26%和下降27.86%;2)重吊船实现运量35.2、
1万吨，同环比分别下降4.86%和下降17.07%;3)半潜船完成运量11.4万吨，同环比分别上升26.11%和上升3.43%美国移民绿卡排期。 上调盈利预测，维持“推荐”评级。鉴于公司3季度收到的补贴款超过我们的预期，我们将公4、
司2014年EPS预测相应上调至0.13元，维持“推荐”评级。