投资要点 事件:招5、
商轮船发布2015年上半年业绩预增公告,预计公司2015年上半年实现归属上市公司股东净利润同比增加110%-130%。按照公告的业绩增速,预计招商轮船2015年上半年实现净利润为5.3-5.8亿。 点评: VLCC市场维持高景气。我们在今年3月20日发布的招轮深度报告中提到,2015年VLCC市7、
场供求关系边际改善,同时利用VLCC储油使得实际运力供给进一步下降,将支撑VLCC的高租金水平,预计2015年VLCC市场有望实现二美国移民体检验痰季度淡季不淡,到三季度逐步进入旺季时租金水平可能出现超预期上涨。目前来看,今年一季度VLCC 中东-日本航线平均日红木家具品牌租金水平为6.2万美元/天,二12月美国移民排期表季度为6.5万美元/天,而去年Q1、Q2分别为2.7、0.7万美元/天。今年上半年VLCC市场维持了高景气,符合我们的判断。到三季度VLCC市美国移民有什么新政策场逐步进入旺季,去年Q3、Q4日租金水平为1普通人可以移民美国吗.9、4.8万美元/天,今年旺季有可能出现超预期上涨。 干散货市场底部反弹。今年以来,受中国经济增速下滑,铁矿石、煤炭需求疲软影响,BD怎样才能移民美国I跌至历史底部,Q1、Q2均值为614、632点,而去年同期为1371、982点。六月开始,BDI底部反弹,从月初589点涨至7月2日794点。据我们测算,按照全市场的船价成本,BDI达到1500点左右全市场才能实现盈亏平衡。下半年干散货市场将迎来6、
传统旺季,而经过多次降息降准,中国经济也有望企稳,BDI阶段性反弹可期,但到盈亏平衡点还是有困难。 盈利预测与估值。公司2015年上半年业绩大增符合我们的判断,下半年航运市场又进入旺季,公司全年业绩同比大涨基本成定局。中国远洋6月30日公告收到拆船补贴39.6亿元,补贴金额超出市场预期,预计下半年招商轮船也将收到补贴,保守预计在5亿以上。维持对公司2015-2016年的业绩预测,预计公司2015-2016的净利润为20.6、22亿元,折合EPS为0.39、0.41(考虑增发摊薄),对应PE为24、23倍,对应PB为3.9、3.9倍,维持“增持”评级。我们认为公司基本面优秀,15年业绩有望同比增长9倍以上;战略清晰,立志成为中国海上能源运输的整合者和领军者;后续还将持续享受国企改革的制度红利,8、
中长期投资价值显著,建议投资者在大盘企稳后进行配置。 风险提示。大盘继续暴跌、国企改革不及预期、油价大幅上涨、油运市场运价低于预期 2、