此次会议，兴业证券首席策略分析师张忆东与投资者就近期市场走势进行深入交流，其核心观点如下： 1、保持积极的仓位，将持仓向一些业绩与成长性更加匹配的优质资产靠拢。大盘再有回撤也不会创新低，3600点是未来数年的底部区域。 2、化工行业重点看好 诺普信、 金正大、 史丹利、 新洋丰、 金发科技、 中化国际、 华鲁恒升、 中国巨石、 万华化学、 云天化、 佰利联等。 3、交通运输行业看好 南方航空、 东方航空、海南航空、 中国国航、 春秋航空、 广深铁路、 铁龙物流、 渤海轮渡、 北部湾港、唐山港。 4、房地产行业看好 世联行、 国兴地产、 金科股份、 南国置业、 万科A；建材行业看好 九鼎新材、 东方雨虹、 开尔新材、 建研集团、 友邦吊顶。 5、通信行业看好 中天科技、 通鼎互联、 恒信移动；传媒行业看好 乐视网、 东方财富、 友利控股、 中南传媒、 歌华有线、 广电网络。 6、轻工行业看好 索菲亚、 奥瑞金、 宜华木业、 东风股份；农业看好 牧原股份、 大华农、 圣农发展；汽车行业看好 广汽集团、 江铃汽车。 全文如下： 张忆东： 大家好，我是兴业证券张忆东。今天我们的会议有上下两个半场，上半场将由我来给大家介绍一下投资策略，以及可能我们会留两三个提问。第二个部分由我们的行业研究员同事们推荐一下他们的行业，以及他们选出来的金股。 我们现在先进入到第一个部分，投资策略的一个部分。今天我依然是跟大家来分享三个部分的内容。主要的第一个部分我们来回顾一下这一轮的抗洪救灾，这一轮股灾的一个过程，以及它对于未来的一些影响。第二个部分我们涉及到一个短期的行情的看法，以及可能包括一些投资机会，以及可能的行情演绎的路径；最后第三个部分我们会依然强调一下我们立足于未来怎么来看待这个行情，包括对中长期行情进一步的一个判断。 我们先讲第一个部分，我们认为抗洪救灾取得了决定性的胜利。大家如果这两个礼拜跟我们一起，或者参与我们的电话会议看我们的研究报告，包括各种微信的话，就一直知道我们在29日的上上周一，我们就提出来说A股市场已经从一个正常的调整演变成一种市场失灵，演变成一个股灾的模式，当时我们提出了一些建议，并且比较了1929年、1987年，以及1997年、1998年股灾详细的分析对比，包括对于中国A股发展的意义，我们倾向于说需要用一个真金白银和统一战线才能够止住这个股灾。 另外一个我们也在上周五，7月4日当时我们开了一个电话会议，说股灾即将结束，即将进入到正常状态这样的一个电话会议，并且当时旗帜鲜明地提出来说这个股灾即将结束，3600点这个附近是一个市场的底部区域。甚至我们判断可能是未来震荡市的底部区域，很可能甚至是未来数年的一个底部区域。 因为我们当时主要是说对空头主力分析，包括场外的杠杆，以及场内的一个去杠杆的这一波攻击的洪峰已经过去，而政府作为最大的多头即将被唤醒，从而使得多空的力量开始有所逆转。所以当时我们提出来也做了一个分析，说高杠杆的融资它被强平，以及一些套保盘多杀多的恐慌出来。 但是的确就是这个过程，虽然我们最终也是可以看到3600点提到的这个底部区域被验证，并且我们提到极限值可能3400，就是过去的几年熊市的那一个顶点，而且一旦这个熊市顶点，就会成为一个牛市的一个底部的基础，所以我们看到这一次股灾到后来也就是在3400附近成功的一个止住，当时我们是这样的一个判断。 的确我们有做一些反思，反思什么呢？这一次的恐慌比我们想象中的更加的糟糕，因为我们当时提出来说应该是一鼓作气，要吸引和团结一起可以团结的力量，要让空头变成多头，止住恐慌，从而让空头进行恐慌，这是为什么我们说救助股灾的一个解决方法就是现金白银加上统一战线。但是事实上我们看到了几天的那种恐慌引发了一个群体性的踩踏现象，甚至由于股灾演变成了信心危机，那么也看到了政府的最终及时的出手，可以说是大转折地逆转了这些恐慌，止住了恐慌以后，各种武器多管齐下。 所以我们想这当然是一个过去的，我们倒并不是说去王婆卖瓜，来去炫耀我们的成绩，而是说我们值得反思，第一我们觉得这个市场力量是值得敬畏的，任何的做法其实是需要用市场的力量它可以四两拨千斤的。 因为我们当时在29号电话会议的时候我们就在沟通说，如果快速地来解决问题，其实本身就是一个杠杆的狂潮所引发的一个逆向的，一个反向的恶性循环，这个循环打破了其实也没什么事儿，因为牛市的基础都很坚固。但是后来发现这个形成的四个强化，形成的挤兑，不单单是场内的股票的挤兑，甚至一定情况下危及到了公募基金和私募基金的产品的挤兑，那么情况就越来越恶化了。 所以第一点我们觉得值得反思的，就是说市场的力量是应该尊重的，而不能只是过度地借助于其他的力量，而任何的救市也需要找准一个正确的方向，那就是四两拨千斤的，这就像我们在周三和周四看到的，你看就非常得顺利，所以这个是对于我们投资者而言也需要去更多地敬重市场。 第二点我们反思的就是说要对于价值进行追捧价值，你可以看到这一次为什么我们敢于说3600就是底？我们因为是一直对多头和空头的力量进行了对比，但同时我们也看到了在3600点我们测算的上证综指、沪深300，以及中证500，我们当时有做了测算，就认为它已经到了一个长期的价值区域。所以正是因为对于一个价值的追捧，让我们认为3600就是市场底，而且可能未来数年的一个比较稳固的一个市场，所以我们在以后的投资中间要更加地去推崇价值，而不是只是像过去的一年，特别是过去的半年，很多的那个，当然我觉得我们兴业其实对于价值一直很推崇，但是我们看到整个市场的这种氛围美国著名移民其实过度地偏向于讲故事，我认为那个时代可能就不一定会很快地再转回来，而后面这一次给我们的教训应该更多地偏向基本面分析和价值。这是第二点我们认为就是说这一次股灾以及这一次股灾顺利的一个化解，我们所要吸取第二点的教训。 那么我们认为吸取第三点的教训是我们在改革和创新的过程中间，和监管、规范、风险控制应该是相结合的。就像我们宏观的王涵博士也一直提到，说罗马不是一日建成的，也的确我们在改革、创新、转型的过程中间也要做好风险的控制。包括我们资本市场我们都是本质上愿意让资本市场成为经济转型，作为经济再次腾飞的一个发动机，一个主要的引擎，但是依然不能走得过快，而没有了风控，这一次很明显的你可以看到很多的非常优质的股票也被踩踏，然后大家形成了恐慌。原因其实就是大类资产配置的角度还没有做好风控，所以这次最惨的就是在期货，以及在现货上放杠杆的，然后或者做一些分级产品的，就是整体的利用杠杆来想试图赚快钱的，事实上这一次反而没有达到效果，反而最终有可能还亏损了。 而事实上你如果是本金投资的很稳定的，有做好风控的这一次反而没有，最多只是浮盈的一个回撤。所以我们想说的第三点，就是在一个转型的大背景下，在一个金融创新的大背景下，我们真的是需要做好风险控制，对投资者而言应该做好风险控制，而对于可能监管层而言做好规范，这都是我们宝贵的功课，让我们取得更大的这种成就和更大的行情之前我们必须要做的。 从而我们也在反思一个问题，看到人性的贪婪和恐惧，刚刚你可以看到，周三甚至周四的上午都极度的恐慌，但是到了现在我们又极度的在亢奋，又看到很多的这种借钱炒股，加杠杆似乎又开始了，这并不是一个好的教训。如果一轮这么惨烈的风险教育，没有让我们更加成熟，更加的成长，其实这就遗憾了。 所以我们也认为要吸取第三点这样的教训，要做好风险控制，做好大类资产的一个合理的配置，不要试图把股市真的是变成了一种赌场，而要知道我们这个股市从国家战略的角度来说它是被利用的牛市，它是一个推动整个经济转型，提高效率，优化资源配置的，是这样一个牛市，而不只是说大家赌徒们用来赌一把的这种赌场，而是投资者应该做好大类资产的一个配置，并且做好风险控制，这是刚才讲的需要关注的第三个教训，就是这一次的。 那么第四个教训我们认为，或者说我们从这一次的股灾的一个角度来看，我们应该对于整个被利用的牛市这个逻辑更加的坚信，被利用来转型的牛市这个大逻辑应该是更加地坚信，因为你看到很明显的，国家为什么最终会出手，以及这么快地去止住了恐慌，也恰恰反映了整个的资本市场在中国经济的地位跟以前是不可同日而语的，我们已经不是90年代的股市，甚至不是那种2008年的股市。因为在中国经济目前的一个大的背景下面，在直接融资，在土地财政这条路走不通的背景下，资本市场它承载的是中国的希望，所以身为各方，包括我们个人在内，我们都是坚信我们的心智和脑力，去试图呵护这个市场，试图去让这个市场走得更健康。而且我们在这个过程中间，我们看到了各方各界的一些人士，大家怀着同样的一个意愿和信心，其实都让我们能感受到这个资本市场在中国未来经济发展中的重要性。 所以从这个角度来说第四点，我们应该更加坚信中国的转型大牛市的这样一个信心，这是我想的既然我们经历了这段股灾，千万千万不能重蹈1987年～1989年那一段台湾股灾的历史，那就太可惜了。因为我自己在前些年，在2006年之前我曾经在台湾宝来证券从业了很多年，所以我曾经详详细细研究过台湾80年代股市的这种历史，台湾股市大泡沫，特别是在1987年，因为他们台湾股市也是利用杠杆很厉害，就像在2009年的时候美国股市在利用杠杆，然后到后来疯掉。我们这次是一个很好的风险教育，在我们人民币国际化，在我们资本项目开放上，在我们的股市全面的开放之前，我们经过了这一段的风险教育，我们应该从中吸取教训，并且做得更好。 但千万不要学台湾1987年～1989年，他们那种过程中间，在一个高杠杆的背景下出现过多次的股灾，而且下降的幅度非常惨烈，都是50%这样子的一个下跌。我记得有一次因为印花税的原因出现了暴跌，政府到后来救市，救市甚至到了一个，当时台湾的政府无底线的一个地方，把钱给当时的庄家左手，然后让他们来炒，把这个市场炒活等等，当然历史我们看到了结果导致的情况，杠杆继续加，一直加到股市大泡沫破灭。 所以我讲的是第五个教训，我们一定要吸取海外在高杠杆背景下，救市之后的这种反面的一个例子，而实现中国的这一轮的股市经过了教训可以走得更健康，所以我讲的第一个部分，我认为这一次政府的组合拳其实获得了一个决定性的胜利，从而使得我们的转型牛可以继续地向前走。而且整个的洪峰，整个的压力做空的洪峰已经过去，虽然可能还有一些堰塞湖，但是抗洪救灾我们是在29号那个电话会议提到的"抗洪救灾"，股灾已经结束，然后已经取得了胜利，从此我们就再不提什么抗洪救灾了，而是要提怎样进行重新重走我们的转型牛市，这是第一部分。 第二部分我会给大家说的是短期的行情。短期的行情叫灾后重建，谁家的孩子谁抱，这个时候你不能够还要依赖政府，这个时候因为大的抗洪救灾已经结束了，这时候就要自己生产自救，所以就不要过度地还要指望政府，什么国家队来去救你，这个思路是错的。但是我们看到这一次的救市政策，它其实是带有一个累积效应，所以做多的力量是在7月份，我认为至少在7月份是明显的大于做空的力量，多头和空头的力量还是悬殊的。所以7月份我们是在这次股灾之后，7月份我们依然是非常乐观，认为甚至这个反弹的行情会超预期，因为现在大家很多人看都不敢说了，但我认为这一次应该是超市场的预期。 所以说前期让我们来分析一下多头和空头，那么首先增加了市场的买盘，甚至市场的卖盘，这个大的方针是必须得确定。从多空的分析上来看，我们看到此前最大的空头高杠杆配资股市的人，或者他开始有些，甚至我刚才讲的很冒险，回补自救变成了多头。至少他在周三周四该强平的就强平了，有些死在黎明前了，他也不可能在短期再成为继续做空的筹码了，所以这个是高杠杆的问题。 那么另外一个部分我再讲一下高杠杆的问题。不要指望，我上一次在30号的那个电话会议上面有些人问我，就杠杆牛是不是就完蛋了，我说不是，杠杆牛只是喘息和修复，它不是说完蛋了，我们再也回不去没有杠杆的时代了。整个的杠杆融资，整个的两融它会伴随着我们未来的可能所有的日日夜夜了，因为这些就让我们进入信用时代了，因为每个家里可能都会涉及到一个贷款，或者你的房子用来贷款，其实金融本身就是一个要利用信用交易，这是很正常的，也无可厚非。 只是说在上半年我们的杠杆，第一增长得太快，包括场内的。另外最有问题的是场外的，包括银行的各种配资，以及民间的配资公司，其实都需要未来应该是加紧监管整顿，以防止出现1987年台湾的股灾之后暴涨，到后来把泡沫吹破的教训。所以我们来看这是一个题外话，我们从高杠杆融资这个角度来说，我们认为未来两融的余额维持在1.5万亿应该是一个常态，所以大家不要对这一块过度的一个恐慌，只是说场外的那一部分我们认为应该是要规范监管。 第二个就说大家所担心的大小非的减持，以及IPO再融资，这一部分大家可以高枕无忧了，特别是产业资本减持，大股东高管他被规定不允许减持。而且他股东增持，很多人增持了，一旦增持了根据法律他也不可能在短期内会再减持下来的。这是一个上半年我们可以看到的恰恰相反，大家都在减持，这个是一个好消息，那么就大大降低了股票市场的这种资金需求。 而且我们也看到了在这个下跌过程中间跌幅太快，这就使得有些没有用杠杆的这些投资者他现在也不想去跟了，肯定是觉得既然咱们政府用了这么大的力气，而且那么坚定的态度去维护市场，可能大家都形成了合力，也不用胆战心惊，所以这一部分受损严重的，这是第三类，最坚定的多头，抛压也会很小，从而多空的力量形成了一个相差更加悬殊，而且我相信可能部分的海外的这种资金，特别是有中国人的这种资金，可以说海外华人，不一定是老外，我想老外现在前一轮，你可以看到海外的一些大行业都在纷纷唱多，我认为外资可能通过沪港通，或者通过一些QFII的渠道也会成为一个多头的力量。 所以使得在未来的一个阶段，短期其实是维持强势是一个大概率的，所以大家不用因为短期的暴跌之后，就太惊弓之鸟，至少我们认为整个4500之前都是一个相对强势的，也许比如说涨得快了一点，可能有部分的筹码它会有买有卖了，进入到一个强势震荡，从满屏都是涨停的这种状态下周可能就进入到一个强势震荡，但是方向可能还是一个向4、
上，所以整体的后面的7月份的行情我们认为是一个震荡上行这样一个大的格局。 但在这样格局下我们也要注意它有很多的堰塞湖，所以就是后面会有分化的，有些股票可能涨了一段又会进入到一个调整的5、
状态，所以这个时候我们就需要有一个选股的思路，就是在全面的反弹之后，我们认为需要结合的一个风险偏好，结合一些市场的一个资金和筹码的供给，所以我们觉得短期内有三个选股思路是值得关注的。 第一个选股思路是结合业已增长的确定性，和那种成长和估值的匹配度，以及安全边际选出来的一些标的，这些我们后面也会让研究员做推荐。第二种就是与商业公司更加立足于上市公司这个层面，抱团取暖，特别来选取商业公司的这种定向增发价格，以及员工持股价格。目前的价格低于这些定向增发，以及员工持股价格的这些股票是可以来做筛选的，这是第二个选股思路。 第三个选股思路就是近期大股东和高管增持的这些股票，结合着行业，特别是行业龙头，而且都是在低位能够有所放量的，这些都是我认为短期的一种反弹，又可以拿的那种中长期，因为它们也是最优质的这种资产，往往周三周四有放量，就是说属于最专业的筹码，也就是说大家把掏心窝子的，把压箱底的股票都甩出来了，这种是短期的7月份的。 从短期的角度来说，我认为8月份，或者9月份可能还是有一个堰塞湖疏导的一个问题。堰塞湖是什么？堰塞湖是估值，这一次的股灾也好，其实本身它应该正常的调整，后来导致的一个股灾，因为种种原因我们这里不方便来说了，大家也看到了这个行情自己也有去一些判断，的确说难听一点，叫自己"作"的，nozuonodie，你超涨自然也会超跌，这是杠杆的去化过程。 那么下一轮堰塞湖的去化就是8月份、9月份，它的一方面是一个，可能有些停复牌的比较后期的，那还是次要的，核心的问题是估值。现在的估值到目前依然是很贵，反弹以后依然是很贵。所以仓位又整体是偏重的，在这样的背景下面你不经过一些堰塞湖的疏导，你很难指望说立刻出现什么大牛市，很多人在幻想说会不会又重走519行情，或者重走530之后的那种暴涨行情，或者说很多人说会不会像1987年台湾一样，加大杠杆再来一遍，换一个资质再来一遍，我觉得这个东西不现实的，不要自己心存幻想，因为我们一定要知道一些基本的逻辑，这一轮股市它的核心逻辑是被利用于转型升级的一个牛市，这个是一个最核心的，是一种国家战略。所以基于此，我们不认为后面就是大家太过于，就是在8月份、9月份我们还是觉得会有一个大分化挤压泡沫。 这是我讲的第二部分，所以这是挤压泡沫这种过程，所以我这次在反弹的时候恰恰对于投资者也是要讲的，就是说从反弹到了下周，大家就要对你自己手里的持仓进行调整，有一些可能在继续反弹的时候建议就可以减，但是仓位也不用太低，仓位略微积极一些，但是不用满仓，因为这一次的风险教育里面让我们知道要做好大类资产配置，不能够太偏，以至于流动性的一个踩踏，流动性的一个危机。 所以保持一个积极的仓位，并且可以将持仓更加向一些优质资产靠拢，因为在8、9月份如果有一些那种堰塞湖在疏导的过程中间，那一些业绩和成长性更加匹配的这种优质资产，我认为其实它下跌不会创新低。而且大盘我还倾向于如果再有回撤也不会创新低，我再次强调，3600点是未来震荡市的一个底部区域，也是未来数年的一个底部区域，所以这是我讲的第二个部分。 最后我讲第三个部分，所以中长期的角度来说，这轮转型的大牛市可能它这个调整可能会比我们此前预期的要短。此前在4月初大家都知道，我们讲财富险中求的那个报告里面就提出来牛市三段论，其中从去年到今年的上半年是牛市第一阶段，而且二季度是牛市第一阶段的最高潮；第二个阶段是季度性，甚至年度性的调整，那么我倾向于会比年度性的要短得多，大概率应该是季度性的一个调整，而主战场依然是成长股。也就是这一次从中长期角度来说，调整之后再次创新高的一定是那些，可能是20%，或者多达30%的这种优质的成长股，它们会在年内率先创新高。也许上证综指，甚至创业板指数它就是一个箱体震荡，但不重要了。 而且我也倾向于说，为什么我们一直讲牛市的四个逻辑一直都没有变，现在我们就更加相信了。第一个就转型牛，并购重组来去推进整个产业的效率提升和产业的升级，那么这个逻辑依然是美国投资移民的钱能拿回来吗存在，并且我们相信在人民币国际化的一个背景下，在人民币现在在相对高位坚挺的这种背景下，很多国内的企业家一定是会到海外并购，所以未来的并购重组我们的亮点我认为除了国内的这种整合以外，那么亮点是在海外的一个并购。 那么第二点就是整个的居民财富的再配置，从这两天大悲大喜、大起大浮的角度来看，大类资产配置就如我们所预期的远没有结束，好了伤疤忘了疼，伤疤现在没好都忘了疼了，所以在大类资产配置，就是整个居民财富的再配置这个逻辑依然是很强的。 第三点就是说整体的流动性环境也是在周期性的一个经济因素的主导下，它依然是一个宽松的流动性环境。 第四点也就是我们讲的中国的一些改革开放这一块我们认为未来也是继续的会有推进的。所以特别是前面三个逻辑我这次更加更加强烈地坚信。 如果基于此来看，以史为鉴，我们来看看海外的这种每次股灾之后拉长时间来看，它们最好的资产都是有行业竞争性的这种资产，所以我们讲立足于中期，我们在做那种投资策略，我依然是认为新兴产业，特别是新兴产业的龙头，新兴产业的新蓝筹是未来最好的资产。如果你觉得你现在短期比如说7月份～9月份这市场相对还不是那么得稳定，你可以更加耐心地，比如说在9月份去选择这些新兴产业龙头也是可以，如果你确信的话，你觉得现在就可以去买新兴产业的龙头。 但是这里面就有一个良莠不齐，有些看上去是好东西，其实是个假龙头，是一个纯属讲故事的，这个东西很可能再一次，也许未来创业板，比如说6、
要明年再次创新高的时候跟它没有关系了，这就像90年代的，1997、1998年的四川长虹创了新高，你可以看到到1999年当牛市的第三波继续的上升趋势确定的时候跟它就没什么关系了，所以我们是觉得后面需要精选。 而且这种新兴产业的逻辑跟上半年是截然不同的，上半年讲"互联网+"，这个大家讲什么插上翅膀，都在讲故事，讲一些甚至利率市场，甚至创投都没有实现的这种故事他们就开始在讲，当然这东西我们是觉得下半年是要逆过来。下半年依然是互联网，但是是叫基本面+互联网，这个可能它还是TMT这个行业，但它并不是只在讲故事，而是讲你有基本面，你的基本面真真实实的，比如说是利用互联网可以实现这种产业的一个升级转型，很实实在在的，或者说你的现金流得到了明显的提升，甚至你的利润得到了明显的改善，也就是它是需要基本面+互联网的这种，是这样子的。 第二种我倾向于说像一些智能制造相关的，也就是信息化改造的工业化，有人说是工业4.0，也许我们还没有到那个程度，我们能够达到工业3.0，或者信息化改造的工业化，以及"中国制造2025"，我觉得已经很好了，所以第二个产业方向是确定的。 那么第三个方向我们是倾向于说一些基本面比较稳定的，轻资产的东西，在未来也会比上半年，甚至比去年更多地关注，它至少有配置性的，它是有一个你的仓位的稳定器，你比如说像医药，包括一些消费，现代服务业、旅游、餐饮，还有类似于养殖，这些行业的景气度是很好的，然后它可能不是互联网，跟互联网没关系，包括可能这段时间的航空也是这样的，航空、白酒可能都是属于这一类的，就是行业景气度是好的，但不是互联网，也不是新兴产业。但是它就从一个均衡配置，因为经过了这一次大起大浮折腾之后，整个的大家的配置会带有均衡性，就是有攻有守。前面两个我讲了，一个是互联网，另外一个就是一个智能制造，这是进攻的。当然智能制造它的范围很广，包括可能是物联网、车联网，也包括可能就是新能源汽车、新能源包括在内，就是它是一个进攻的，从进攻的角度你也要强调基本面，不能够只是在讲故事。 而防守的我认为就是一些可能偏消费型的作为一个防守的，当然很多人说怎么来看大盘股这些东西呢？大盘股我还是觉得可能就是更多的一个稳定器的作用，而政府也会在相当长的时间内是持有这些筹码，就好比是作为一个中长期的资金，以后也许这些钱可以直接这些股票转给养老金、社保，其实可以直接转拨的，所以也符合那种长期投资者的一个选择。而这些东西我倒是觉得普通的机构投资者，或者普通投资者其实去配置意义倒不是那么大，除非什么时候我们能看到什么金融改革这些，或者是国企改革，或者实质性的突破，可能那个时候才是买这些，就是这一次救市的时候，国家队拿得比较多的这些筹码更好的时机。我基本上跟大家交流的就到这里，要不这样，我们留两个问题开放出来。 提问环节： 提问者1：我问一下港股这边您会有什么观点啊？ 张忆东：港股其实这段时间我们也一直跟踪港股策略，我越来越觉得港股变成了一个夹生饭，它更多的是有一种跟随的一种意味，所以在港股也只能是按照这种思路去做，真的是深度价值你才能做。其实港股的这个操作和A股、美股都不一样，A股和美股其实变成了主流的这种市场，而港股它涉及到的因素太多了，而且你发现这种合力，它要多重的合力才能够涨得很好，只要有一个呈现一个负面的都会对它有这种压力。所以港股我认为就是说是一个需要深度价值的投资者才会能够获得更好的回报的市场。 但是它一个好处就是它是组合拳，需要运用多种武器，包括各种的衍生品的工具来进行操作，其实这个操作比A股市场的这种投资更加强调那种专业性。而A股我认为在下半年，以及未来也会慢慢进入到更加专业性，但是现在我们其实只要更加精细化，在香港你精细化投资，你比如说你只是精选个股还不行，而目前的A股如果你可以精选个股，并且长期投资，其实这也是可以有更好的回报。反而说A股，你如果是精选个股，但是做错了方向，把衍生品做错了方向，你发现你还不如精细化的投资，这可能是A股和港股一个很大的区别，也许未来随着金融衍生品更多的一个发展，可能A股也会慢慢走向多市场的这种套利，但是现在我认为A股其实还是更好做一些。 提问者1：谢谢。 提问者2：第一个是注册制的一个最新的进展的情况，因为它影响到供求关系会比较大。第二个问题您认为这轮的一个调整的稳定之后的话，它这个似乎进入一个横盘的阶段，那么它上涨的斜率各方面都会跟以往有一些什么样的不同？谢谢。 张忆东：注册制我认为还是会按计划，我的一个判断，因为我的核心逻辑，我这段时间也好，或者这两年的核心逻辑，就是这个牛市是一个资本市场的大牛市，多层次资本市场的大牛市，但核心是被利用推动中国经济转型和发展的一个产业升级的这样一个牛市。 所以注册制依然会，我的判断，这没有任何的打探，我只是从逻辑推理，我认为还是会按部就班地会推行的，一旦我们的市场进入稳态，我认为这一次不会因为大家嚷嚷叫，然后去试图绑架政府，不太可能的，只要危机过后稳定了，市场处于稳态了，那个IPO以及注册制都应该是开放的。就有一个IPO的市场它其实才是能够继续牛市的市场，因为它可以有更多新鲜血液的一个参加。而我认为其实注册制，以及战略新兴产业板依然会按部就班地来推进，那么快了在年底，慢可能是明年上半年的某个时间应该来推进，这是我从逻辑的一个推理。 那么第二个其实我刚才讲了，当这市场就是这次大跌之后有一个反弹，反弹之后可能会再次有一个震荡回探，当然这个回探的时候就不是恐慌型的了，就是说好的股票，成长和估值匹配度高的股票它就是脱颖而出，而相反，纯讲故事的这种垃圾被人抛弃，可能还会继续跌，有可能继续创新低。为它是分化，因为大分化的行情是结构性牛市，而这种结构性的牛市，会使得指数意义不大，指数就是一个箱体震荡，到了下半年也许某一个时间，我认为新兴产业为代表的一些股票会率先走出上升趋势，但这个上升趋势能不能够创新高我们可能还要看注册制，以及IPO推进的时间，我推进得越快，反而那个创新高的这种时间节点也越早，但是目前大盘股、上证综指这个就是箱体震荡，上涨、下来，下来以后再反弹，再回涨，移民美国哪个城市好可能就这样一个震荡而已。 但是有一批，我倾向于可能有三分之一的成长股会率先走出趋势，甚至在年内创出这种新高，但是更多的股票会有分化，甚至对创业板，虽然经过了二次回探之后，就开始慢慢地向上走，但是不一定在年内再创新高，这我基本的一个判断。当然走的趋势其实大的这种新兴成长，它们会主导着这种趋势和这种传统的周期股的趋势还是不一样的。我今天时间的关系，我们就把话筒交给我们的第二个部分。 提问者2：被利用牛市第一个问题我想先请教您一下，就是说在过去几年曾经有两次被利用的牛市比较明显的，一个是2006、2007年的股权分置改革，那么这样的话市场就有一个被利用的牛市，从900点到6000点，到2008年之后股权分置改革正式完成之后的话，管理层就没有太多的一个对于市场一个主观的推动的作用。 另外第二个是2009年7月1日创业板出来之前，它要给一个融资功能，所以有一个被利用的牛市，然后指数就冲了3000点之后，在2009年7月1日它那个创业板也就完事儿了，也就落地了之后，管理层再主动推动这个意愿相对来说就比较弱了，就这市场本身的行为来影响。 所以这样的话我想，如果救市真的推出来之后，那这样也就是被利用牛市一个很大的融资的功能来解决的话，它解决之后后面的背书是不是相对来说少一点了，这样的话由市场本身来调控，会不会出现这种情况？如果经历这种情况的话，那我们市场会不会打个提前量，比如说明年1月1日之后那么随时可能启动救市的话，那么市场会提前有一个反映，这一块您是怎么看待这个问题？ 张忆东：我说的就这个意思啊，所以我就说后面还有一个泄洪啊，泄洪的时候大部分的这种小盘垃圾股有可能会继续创新低的，泄洪之后，就是8、9月份，8月份可能开始吧，季度性的这个调整完全有可能的，这是对的。我讲的再向上走是小的泄洪闸不多了，而大的一些龙头的公司，它们永远是稀缺的、稀少的，这些东西就它们跟那个可能海外同类的比也不差，次一类的，带着指数在缓慢地向上走，但是上升趋势就不至于说跟那个周期股一样，一会儿涨一会儿跌，反而是那种不断地在顶底之间来回震荡，就不是这样子的。 而且我不认为以前是被利用的转型牛市，以前是被利用的牛市，但是这一次叫被利用于转型的牛市，因为这不一样的，我觉得这一次这个是一个很明显的国家战略，要注意这一点。因为我一直有一个想法就是说，因为以前主战场不是在资本市场，主战场是在间接融资加上土地财政，那才是中国的经济的核心驱动力和主战场，而我们现在要经济的核心问题不是GDP增速，而是经济转型。而经济转型它能够推动经济转型的是靠资本市场，而且是多层次的资本市场。 所以我们就认为，就是说即便是什么注册制，什么中概股的回归，它也不是说中概股回归以后估值跟美国相似，它回来以后也是一个偏高的，也就是这一次，现在因为又回到100来倍了。但是我是判断创业板的整体的估值在未来数年，跟2013年～2014年的状况依然会相似的，2015年4月份之后有一点离谱了。什么意思？2015年4月份之前整个创业板的一个估值中枢它其实一直在50倍～70倍，我认为这50倍～70倍这样一个核心区域的，用估值震荡的逻辑来解依然存在的，而恰恰我们讲了也不用再担心，如果这样一讲你们可能会说这个创业板岂不是跌得一塌糊涂了，因为现在创业板还100倍，如果你跌到50倍岂不腰斩了？不是这个意思。 因为到了8月份，中报就出来了，中报业绩总归还有一个20%、30%。所以你考虑了业绩上升，然后你再考虑到可能股价略有的下降，股价的下降不一定有那么大，但是估值的一个下降就是又回到了在过去几年可以稳态的，相对新常态的一个状态，就是一个50倍～70倍，我基本上这样的一个看法。 提问者2：所以张老师是不是能这样理解，就是说现在跟2006、2007年和2009年都是被利用的市场，但是当时被利用完之后，当时主流言论…… 张忆东：当时我不认为是被利用的，有什么好利用的，当时的牛市只是说溢出效应而已，当时你的经济很好，你的溢出效应，如果说被利用的牛市，那也就是1996年～2001年，那个时候来利用于国企改革，而这一次仅仅是产业的转型升级。 提问者2：所以资本市场它不是阶段性的牛市，是长期的？ 张忆东：对呀，我一直讲的3～5年，你要看我们的报告，我们一直讲这个最少是3～5年的一个牛市，本来我在6月份我们中期策略叫养精蓄锐，我们当时觉得下半年可能要面临的季度性，甚至年度性的一个调整，由于这次的调整到后来演变成了股灾，因为它要调整产业，所以调整的时间，就是以幅度、以空间来换时间，那它调整的时间也就会慢一些，也就是短一些。 提问者2：谢谢。 张忆东：我们把这个时间交给行业研究员，谢谢。 郑方镳： 大家好，我是兴业研究所化工郑方镳，简要地花几分钟时间向大家汇报交流一下我们当前化工行业的观点。我们认为经历了本轮的下跌，化工板块应该是有一大波的个股目前来说投资价值也显现了，那么目前股灾结束经历了最近两天的普涨之后，我们预计未来将会进入一个精细化投资的这样一个阶段，那么个股之间未来会呈现一个分化的格局。未来对于这个蓝筹股和成长股业绩增长的确定性，对于那些创新型和转型公司的相关，创新型和转型业务这个落实推进的可靠性会成为投资者关注的重点。那么未来的投资机会会趋于向优质的资产来集中，那么这些新的投资趋势跟我们近期以来一贯的推荐逻辑基本上还是一致的。 当前时点我们还是维持对于近期推荐的股票投资主线的一个重点看好，那么其中包括了7、
土地流转和农村互联网普及背景下的农资板块的投资机会，那么重点看好的投资，包括了诺普信、金正大、史丹利和新洋丰等等。 那么第二条主线就是主业经营拐点，那么叠加上积极推进相关创新业务的这样的一些优质企业，相关的公司重点推荐金发科技。 第三条主线就是国企改革预期相关的重点公司，那么这里面包括了中化国际、华鲁恒升、中国巨石、万华化学、云天化等等这样一系列的组合。 那么第四条主线是行业竞争格局向好，那么公司层面也有实质性变化的一些子行业，以及相关的龙头，包括佰利联等等这样的公司。 那么第五条线是精细化工和新材料领域具备核心优势的成长股，包括了传统成长股，但是经历了几年增速放缓之后，重新进入在新成长期的联化科技，以及扬农化工，那么另外电子化学品等等一些创新领域的，像光华科技、国瓷材料等等一些次新成长股，那么在调整到位之后长期的价值我们还是相当看好的。 另外在经历了近期这个大幅下跌之后，从绝对估值的角度，EP的这个化工板块的个股投资价值凸显，那么从当前这个低风险偏好的这个大的格局下，那么从这一块的投资者角度我们重点推荐的一个价值型的组合是包括了扬农化工、联化科技、金发科技、史丹利、万华化学和凯立德这样的一个组合。具体公司一些基本面的情况因为时间关系就不展开，那么也希望大家有兴趣的话可以跟我们随时地沟通和交流。谢谢大家。 张晓云： 大家好，我是兴业研究所张晓云，我们昨天晚上是在微信公众平台上也发布了一个我们交通运输行业的一个抢反弹组合，我就简单介绍一下。首先我们是推荐大家配置航空板块，因为航空板块是今年很确定性的一个高景气度，而今年的供需拐点会推动航空股的业绩大反转，像其中南方航空今年预计业绩能增长4倍以上，并且估值很低，目前股价对应2015年的PE也就11、12倍左右，所以我们建议大家配置航空板块，其中包括南方航空、东方航空、海南航空，还有国航、春秋和其他现在都已经停牌了，如果复牌之后建议大家也重点关注。 接下来我们还推荐一些个股，像外运发展，它是跨境电商前景广阔，中报预计有130%的一个增长，目前PE也就20倍，然后广深铁路和铁龙物流，两个是属于铁路板块的。铁路改革的预期是很强的，像其中广深铁路目前股价对应的PB也就才1.4倍，也是大家可以配置的。还有一些就是像渤海轮渡，我们认为中国国际的邮轮市场前景广阔，像渤海轮渡是A股唯一的邮轮标的，2015年对应的PE也就22倍。像招商轮船是航运央企改革的先锋，海上能源运输的一个领军者，公司中报也预增120%，预计2015年PE也就是20倍。 同时还可以关注一些港口板块当中的北部湾港、唐山港，它们目前股价都是跌破增发价的。并且也都有一些利好的催化，像唐山港是受益于经济一体化，而北部湾港是受益于海上丝绸之路的。目前公司的估值像唐山港对应2015年的PE也就17倍，北部湾港稍微高一点，是28倍，但是北部湾港的成长性还比较好。我们主要就推荐这些。 阎常铭： 大家好，我是地产组的研究员阎常铭，我主要是几类股票：第一类就是像我们张忆东老师说的3、
的龙头，我们地产板块这一方面最佳的标的就是世联行。我们认为世联行它未来一定会建立一个比较好的一个成长的基数，就是在未来的一段时间内我们可以看到它的入口资源的扩大，就是新房市场占有率会在此前已经非常快速增长的基础上进一步快速地提升。 第二点就是世联行我们认为它在金融服务方面一定会持续地升华，未来它对客户的粘性就会非常强。同时公司的董事长也是前期，就是这一周有增持，并且公告后面还会继续增持，我认为这也体现了董事长，就是公司的管理层对于公司未来的一个信心。我们认为公司的壁垒还是很高的，未来成长性非常强，我们是在这种情况下现在还是看好，它代表了行业的方向。我们下个星期二会组织一个电话会议，就是总经理等高管都会出席，请大家重点关注。 我们另外一个比较重点关注的方面就是当前估值已经相对比较便宜，并有很强的大股东来支持上市公司发展的，就是比较好的案例是国兴地产。国兴地产大股东去年曾经一次性要拿出107个亿去买西南证券26%的股份。国兴地产是它唯一的上市平台，并且它这次的再融资已经过会了，过会完我们预期很快会发行出来。完成之后大股东在上市公司总股本达到百分之五十九点几，接近60%，所以我们认为对上市公司未来支持力度一定会持续地加大。 目前它的每股的RNV是十块多，现在股价大概是经过两个涨停之后是十五块多一点，我们认为仍然有比较强的安全边际。从另一个方面看安全边际，就是说大股东是2011、2013年分两次买成了第一大股，当时买的29.9，当时股票是29.9，一次成本是9元，一次成本是9.2元，这一次它又是定增的话成本是在8元左右这么一个水平。所以我们认为就是既有比较强的安全边际，同时大股东对于公司的支持，也给公司未来的发展，可以促进公司未来比较快的一个发展，所以也是一个比较好的标的。 第三个方向就是我们张老师说的可能有一定的估值安全边际，我认为像金科股份、南国置业、万科都是属于这种第二个标的，那像南国置业它的股价大概是相对于RNV有严重的折价，那公司现在的管理层也是无论对市场，还是对公司基本面都有比较强的做好的这个诉求。然后我们认为公司未来在商业物业，后服务市场应该还是有比较大的发展空间。金科股份在现在这个价格，它的股价基本上跟RNV相持平，我认为有比较强的安全边际。然后万科是，然后管理层也是宣布了接近100亿的股权回购，我们认为对公司股价有比较强的诉求，公司基本面也相对扎实，也是相对看好。我这边讲完了。 黄诗涛： 大家好，我是兴业建材研究员黄诗涛，在经历这一轮灾后重建的初期普涨的情况之后，我们觉得这边的建材的行情也会出现一个分化，在这里我主要提示三条线索： 第一条是短期大股东动力特别足的，尤其是定增过后等待发行的，这里有一个标的是九鼎新材，它最近也是下调得非常多，这个是一个短期的机会。 第二条线就是估值比较低的，那么这些公司在反弹的时候可能在空间上面也会相对大一些，主要是像东方雨虹这样的一些白马股票，这些优秀的细分行业的龙头在未来几年即使房地产比较差的时候，它们还是能够通过自身的一些努力，一些新的增长点来实现一个相对比较还可以的增速。 第三条主线还是我们这边重点要跟大家说的，还是需要立足于中线的周期去寻找一些价值相对未来可能会比较低估的，尤其是有价值增量的一些转型的公司，毕竟在未来的适应中国社会整个大的转型发展还是我们建材这个传统行业主要的一个任务。那么在这里最主要还是开尔新材，以及建研集团和友邦吊顶。那么这三个公司还有一个相同的特点，就是现在的股价相对一个增发的底价会有一个比较大的折价，而且在未来的一个价值增量这一块的驱动还是可以比较确定的。 唐海清： 我是通信团队这边的唐海清，给大家汇报一下我们通信行业在这么一个非常熟悉的一个重点的观点推荐，我们站在TMT的角度去看，我们觉得下一步的行情跟我们有非常大的关系。这里面可能未来趋于分化，就像我们忆东总说的可能未来区域分化，那么分化的基础上我们重点还是看好龙头。所谓的龙头我觉得最明显的标志就是高增长，所以我想推荐的主要都是以基于高增长的一个为导线的主要目的，未来的一个可持续增长，包括公司未来的一个前景是继续看好的。那么在这么一个大背景下，我们再去积极寻找安全边际，比如说低估值，比如说跌破增发价，比如说股权质押的一个预警线，我们是基于一个大的逻辑重点推荐几个股票。 第一个是高增长、低估值的就是中天科技（600522），预计今年应该有一个40～50%的增长，未来可能持续3～5年30%以上增长，甚至更高，这是它的一个高增长的情况。它的一个估值目前大概20倍不到，所以第一类就是估值相对低，那么增长也比较快的。 这个里面低估值还有一个品种就是亨通光电，今年应该有一个50%以上的增长，那么未来也是在积极转型一个互联网，所以未来的一个增长可持续性也较强，这个标的的一个估值现在也只有23倍左右，50%的增长，那么我觉得也是值得重点关注的，这是第一个站在低估值的角度。 第二个就是站在增发的角度，一个就是跌破增发价，跌破原来参与的一个增发价，我们这边是烽火通信，它的增发价是35元，那么现价只有19元，它的一个估值目前是二十多倍，这是我们觉得也是值得重点关注的。还包括已经公布增发预案，但是还没有增发的，像网宿科技、联络互动，现在的这个价格正好是都是它们的一个增发价格，而且这两个公司的一个增速都非常快，比如说联络互动今年能100%的增长，明年还是100%的增长，后年还是100%的增长，就像网宿科技今年60%增长，未来几年50%的增长也都问题不大，所以这些标的我们也是建议重点关注的。 那么其次就是员工持股价格提供安全边际，通鼎互联（002491）。它的一个员工持股的价格是20元，那么目前的一个股价是14元，就是员工持股价比现价已经跌了30%，这个有很高的安全边际，它在移动互联网大数据的布局也是能够保证它未来的一个高增长，那么今年应该至少在50%以上一个增长，未来也会在外延这块持续有动作，所以这个也是我们建议重点关注的。 在股权质押方面，股权质押给大家提供安全边际的方面这里面有两个，一个是中天科技，一个是恒信移动。那么中天科技股权质押可能接近一个预警，像我们刚才讲它也是百分之四五十增长，那么估值也相对比较低，20倍。那么像恒信移动也是高增长，但是它的估值虽然不算便宜，但是市值已经很小，再加上它的业务新做了一个外延，在股权质押已经达到，就是接近预警线的一个背景下，我觉得也是要进行安全边际。 那么从业绩增长角度今年应该至少有100%的一个增长，但是因为基数比较低，在这个基数比较低的背景下，今年100%的增长，未来几年的一个复合增长应该在50%以上，还是增长会比较快的，所以也是建议大家一个重点的关注，主要就是这些，谢谢大家。 丁婉贝： 大家好，我是传媒行业的研究员丁婉贝，给大家推荐几个比较超跌的值得关注的优质的公司，那传媒整体还有大量的股票在停牌中，在未停牌的这些个股中，首先在互联网新兴行业方面首先还是推荐几个龙头，乐视网跟东方财富。那还有的就是友利控股，这是一个中清龙图借壳上市的公司，现在应该相对最高点也有60%的跌幅。从业绩来算，目前大概是对应2015年预算的业绩应该是30倍，我们预计说这个公司今年刚刚借壳上市，明年在未来增长跟外延方面会有非常值得期待的增长性出来。 另一个新兴的就是港股的网龙，港股的网龙作为一个真正的在线教育龙头，就像刚刚忆东总说的，就说在港股还是非常需要专业的投资者判断这个公司的价值。那在线教育整体上它是处于这个风投阶段，对于商业模美国新移民排期表式还有一定的相对的不可预测，就是说不是很稳定。我们认为作为网龙这样一个非常龙头的互联网公司去做，它有自己的天然优势，包括它自己手上这么多亿的现金，也是对它在这方面未来投入的一个很重要的保障，因此是我们在港股中首要推荐的标的。 其实传媒里面有非常多的国有标的，包括出版跟有线，我们认为在出版跟有线非常多的标的中有一些是符合既有互联网转型，加上非常好的基本面的公司，因为这些国有标的它们都占据了有线跟出版的这个地方，或者是全国性的这个垄断地位，所以从某种角度上来说它们的业绩增长是非常稳健的，每年大概有20%～30%的增长。 同时它们又在进行积极的转型，因此在这里面没有停牌的公司中我们首要推荐，第一个是中南传媒，这个公司按今年的30%的利润增长来算，目前的估值应该是在20倍左右。同时它的在线交易业务今年依然会是一个100%的增长，我们预计会到五个亿的收入，跟大概四五千万的利润。另外两个标的推荐就是有线板块方面的歌华有线跟广电网络，主要推荐的逻辑也是相对应现在的这个估值已经比较低，同时国企改革的转型会持续，主要是以上标的。 熊正豪： 大家好，我是轻工行业的研究员熊正豪，然后我大概介绍一下我们轻工行业近期的观点。从轻工行业的传统领域的一个微观数据来看，目前应该还是比较疲弱，整个行业目前一个整合的趋势，还有转型创新的一个逻辑是没有发生变化的。然后经过这一轮的市场的一个剧烈调整的话，我们觉得未来个股的表现会趋向于分化。 我们选股的主要逻辑就是集中于，包括以下几个方面：首先是顺应行业发展的一个创新的趋势，然后有一些持续的外延并购预期的一些龙头型企业；第二就是说管理层能够专注于主业，然后稳健扎实的一个龙头；第三个就是公司治理结构发生了改善，然后主业核心竞争力依旧，然后存在一些预期差的优质企业。具体来说首先是继续看好互联网+的话，对于整个家居下游流通环节的一个趋势性的改造，然后还有就是看好整个包装印刷行业的一个整合，就是中长期的一个逻辑。 总体考虑到目前主业的一个成长的稳健性，还有估值的一个安全边际的话，我们首先是推荐定制家居的一个品牌性龙头索菲亚，第二就是综合性包装的平台就是奥瑞金，第三个就是构建家具一体化生态的一个龙头性公司宜华木业，第四个就是云印刷的龙头，同时目前的估值大概不到20倍，龙头东风股份，东风股份可能还在停牌。 第二条主线就是说从好公司，就是公司业务稳健，管理层非常优秀，然后同时估值安全边际还是有支撑，寻找一些能够贡献一些未来有超额收益的标的，推荐买入的首先是晨光文具，是我国第一学生的品牌；第二就是齐峰新材，就是一个我国目前唯一的特种纸龙头集团，然后管理层非常得稳健，主业也比较扎实；第三个就是东港股份，是我国目前和航天信息作为电子发票平台的两大标的第一。 第三条主线就是推荐公司治理结构改善，然后同时主业核心竞争力还是比较依旧的品种，重点推荐就是恒丰纸业，重点关注恒丰纸业就是牡丹江市国资委下面的唯一一个平台，然后未来可能有一个资产注入预期；第二个是大亚科技，公司旗下优质资产包括圣象地板和大亚人造板。目前公司管理层治理结构改善的话，我们觉得是确定性，未来只是针对目前2015年估值大概只有27倍，所以就是公司市值现在只有60亿，然后我们觉得大亚科技这种合理的市值就是未来200亿，所以说现在安全边际非常足；还有第三个就是通产丽星，也是深圳市目前来说在国企改革方面有确定性行动的标的，作为化妆品包装的一个龙头。谢谢大家。 陈娇： 大家好，我是农业研究员陈娇，我跟大家汇报一下农业观点。我们现在觉得市场经历了一个急速的下跌反弹，然后可能会进入一个宽幅震荡的区域，在这个时间段市场风险偏好明显降低，可能会比较倾向于去配置一些业绩比较确定向上的板块，然后在农业里面我们首推是养殖行业，因为养殖行业应该算是为数不多的，现在处于一个景气周期，并且还会向上一段时间，弹性还挺大的一个行业。 然后经过这一段时宋亚东移民美国间的下跌，其实养殖的这些股票都会变得比较便宜，我们首推标的的排序是大华农，也就是温氏集团，然后牧原股份，然后是圣农发展。如果具体展开来讲的话，现在养殖行业的情况是这样子，现在猪价已经高达17元以上，然后鸡苗价格是到了2.7元。过去的一个月，包括最近的两三周这个猪价跟鸡价的涨速应该来说是超过了市场上所有的预期的。 这个反映的背后是一个养殖供需缺口的一个体现，这个供给端母猪存栏从高点下来已经下降22%，然后种鸡的情况是今年上半年的引种量可能会同比下降40%、50%左右。然后这个需求端我们可以看到上半年餐饮增速已经企稳了，包括下游的食品饮料的企业都反馈出需求的边际冲击已经减弱企稳了，然后如果这样看的话，这个供需缺口是相当大的，就是供给端20%～50%，然后需求企稳。 因为这个养殖行业的一个属性，就是供给跟需求在短期之内只要没有特殊的事红木家具品牌件冲击是不会改变太多的，所以我们根据这个供给端恢复的情况，就是猪可能要一年以上，然后种鸡差不多也是这个时间，所以可以判断出这个景气周期至少能够再持续一年以上，也就是猪价可能还会继续涨到明年的这个时候，所以这个时间点我们是重点去推荐这个行业的。然后具体的标的筛选我们的筛选逻辑是，现在可能大家会比较关注流动性多一点，所以我们是把龙头白马是放在最前面的，顺序再重复一次，就是大华农，也就是温氏集团，然后是牧原股份，然后是圣农发展。 除了养殖这条线我们还推荐自下而上的标的，就是一些比较优质的白马成长股，因为这一轮暴跌中被错杀的，主要是两家，是海大集团跟金宇集团，这两家今年的增速大概是30%左右，然后也是一个比较稳健的公司，现在的PE大概是三十倍到十几倍，在农业里面相对来说算是比较便宜，也建议投资者关注。具体每家公司的情况欢迎投资者这个电话会议结束以后跟我们交流，就这些。 王冠桥： 各位领导好，我是兴业汽车的王冠桥，我这边选股思路可能也是从两个角度来看，一个是在蓝筹里面，就是说流动性比较好，然后相对来说这个成长空间比较大的，那么第二条线的话就是说在汽车的零部件里面，那么选一些高弹性，但是确定性也比较高的，先说蓝筹。 在蓝筹里面我们首推的是广汽集团，因为今天上午我们也是带了一些机构来这边调研，广汽的话未来几年它的看点还很多的，包括今年，就是整个的日系的一个回暖已经被确认了，看2016年的话，包括吉普的国产化会给广汽带来一个比较大的弹性，包括像自主品牌的话，今年上半年看来其实是超预期的，像主力的车型GS4，它这个6月份的最新的销量应该是已经接近一万台了，那么这个效果是非常好的。所以对于乘用车这一块，我们判断广汽的话今年是属于一个逆势增长的品种，那么也是我们从年初以来主力的一个推荐品种。 第二块就是从商用车的角度来看，大家都知道，因为今年受整个宏观经济的一个拖累，那么商用车是比较差的。在这个里面我们比较看好的是江铃，因为江铃从今年下半年开始到明年上半年，它会有三款主力车型的一个投放，那么分别是SUV撼路者，包括全顺的换代，还有一个是对标别克GL8的一个叫Tourneo，那么这三款车我们测算下来大概能给江铃带来一个大概60%左右的一个利润弹性。 所以我们判断在这个商用车里面，江铃它本身所处的轻客的行业是受益于城镇化的这个扩大的，那么比这个重卡的这个行业压力小。那么从自身的角度来看它又有很多新车的投放，2016年是江铃的一个大年，那么这个是在蓝筹里面我们比较看好的乘用车这块是广汽，商用车是江铃。 那么在成长股里面我们的思路也很简单，就是说寻找一些这个行业趋势比较确定，公司的盈利的增长可以跟踪的一些标的，在这里面我们是首推两个：一个是先导股份，其实今年的话是整个的锂电设备产业链，就是受益于这个新能源汽车放量，对整个电池产能的一个拉动，这个就是我们从年初讲到现在，那么现在基本上也是市场慢慢地会去被验证。对先导而言它是整个电池设备的一个龙头标的，它是非常受益于整个行业放量的。 第二块其实是东安动力，那么东安的话，它以前其实是给哈飞去配套微车的，那么从长安入主之后，其实整个东安的一个战略是发生了一个比较明显的变化，就是从配套这种低端的微车，去给长安、北汽这种高端的乘用车做配套，从现在它的业务发展情况来看，它的子公司东安三菱已经给长安的CS35、CS75去做适配了，那么这块其实对东安整个利润弹性是比较大的。 那么未来东安会被当成整个长安大自主的影子股来看待，那么所以从目前这个订单量来看的话，就是东安未来几年发展的趋势也是非常不错的。所以再总结一下，就是说在蓝筹里面我们是看好广汽跟江铃，在成长股里面我们是看好一个是锂电产业链，一个是伴随长安大自主的这个发展，分别是先导股份，还有东安动力，就这些了。