核心提示：高盛称很多新兴国家有“原罪”(拥有大量外币债务)，当本国货币贬值时，这些以外币计价的债务将会上升，令人担忧。中国的“原罪”较轻，美元债务占中国GDP的10%都不到。 在大宗商品价格暴跌，人民币贬值以及美联储可能加息的背景下，新兴市场国家外汇遭受重创。这一问题近期不断被重提，新兴市场经济体背负大量外债，目前已经到了抉择的困难时刻。 当你坐拥着一大批美元债务美国移民生活，而自己本国货币兑美元却在一路走低，那么这就意味着你面临一个巨大的问题。这一次，大部1、
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析师将目光投向了发达国家市场的本币债务。这一类型债务允许政府拒绝过度依赖外汇债务融资的所谓“原罪”型债务。 现在我们即将进入12月，市场可能会就潜在的美元继续走强给新兴市场国家资产负债表所带来的影响提出更多问题。正如彭博社Richard Breslo上周指出的，“新兴市场面对美联储潜在加息可能没有感到恐慌。新兴市场国家货币在去年的贬值以及得到提高了的财政状况将帮助新兴市场国家经受住美联储加息所带来的冲击。你可能不希望美联储加息，但是美联储加息将不可避免。” 是的这是有可能的。周日，高盛对于所谓的“原罪”问题进行了讨论。高盛在其研报中表示如果想理解新兴市场国家资产负债表状况，那么你需要全面了解新兴市场国家的情况(例如：净国际投资头寸). 上图显示了新兴市场经济体外部债务的水平以及各经济体债务外币和本国货币组成部分。   上图显示的是新兴市场国家净国际投资头寸。   上图显示的是外部外汇净头寸(例如外部资产减去外币债务)美元，欧元及其他货币所占比例。 新兴市场国家货币在2015年面临压力，例7、
如南非兰特和土耳其里拉在今年兑美元贬值22%。 从主权资产负债表的角度(例如信贷风险角度)这并不全都是坏消息。很多新兴市场经济力都拥有大量外币债务(即所谓的“原罪”)，当本国货币贬值时，这些以外币计价的债务将会上升，令人担忧。 在新兴经济体中，中国的“原罪”较轻，美元债务占中国GDP的10%都不到。 很多新兴市场经济体拥有大量外币债务的原因是为了减少支付利息或是他们无法以其本国货币在市场中借到钱。这使得这些国家的债务状况对于剧烈的货币走势非常脆弱。因此，这要求这些国家央行必须持有相当规模的外汇储备。 中国问题 押注中国方面的消息不会再次引发市场剧烈动荡的投资者要当心了。 现在的情况看起来比8月份更加稳定，当时中国意外下调人民币汇率导致全球市场为之震动。发达国家的股市基本都已恢复元气，尽管投资者目前在估量美联储加息的可能性。 市场之所以能够平静下来，原因之一是投资者可能认为，由于在目睹8月份所引发的风浪之后已有所收敛，中国不想再重蹈覆辙。的确，自今年夏天中国汇率政策进行调整以来，人民币汇率一直非常稳定。 但这可能只是给投资者制造一种虚假的安全感。本月晚些时候国际货币基金组织(IMF)可能将宣布是否将人民币纳入其储备货红木家具品牌币篮子，这一重要事件可能会促使中国暂时不会采取任何突然举动。但在IMF做出决定后，中国让人民币贬值的顾虑可能会减轻。 如果情况的确是这样，市场很容易会再次出现大幅波动。今年夏季人民币的贬值幅度相对美国职业移民绿卡较小，人民币兑美元在三天内仅下跌3%，但引发了市场对于可能出现一系列竞争性贬值的担忧。其他货币兑美元也出现下跌，大宗商品价格因此承受了巨大压力。 这一点令人非常担忧的一个原因是：近年来，美国以外地区以美国申请移民的条件美元计价的借款规模显着扩大，其中多数都来自债券发行而非银行放贷，且其中多数借款的对象是新兴市场借款人。根据国际清算银行的估计，今年第一季度，发放给美国以外地区非银行机构的美8、
元计价款项达到9.7万亿美元，高于2007年底的5.3万亿美元。 巴西等美元债务沉重的大宗商品生产国所遭到的打击非常沉重。中国引导人民币贬值后，今年夏季本来就承受压力的MSCI明晟新兴市场指数(MSCI Emerging Markets Index)在两周内下跌13%。目前该指数已收复了大部分失地5、
。 那么接下来会发生什么？“未知因素”就是中国的资本流动情况。 中国8月份没有让人民币进一步贬值的原因之一是此举引发了大量资金外流。由于此举削弱了中国央行维持金融系统流动性的能力，必然会破坏金融系统的稳定性移民美国费用要多少。多年来，中国依赖外资的流入来提振货币供应量。如果出现资金外流的情况，会导致银行发生现金紧缺的局面。 中国10月份的外汇储备数据显示资金外流情况有所缓解，当月的外汇储备出现六个月来的首次增加。考虑到中国经济的低迷状态，这一情况可能只是暂时的，尤其是如果美联储果真采取加息行动后。 中国的刺激措施大多成效不大。在别无选择的情况下，允许人民币新一轮贬值可能成为中国政府的最佳选择。这会增强中国商品在海外市场、尤其是新兴市场的竞争力。最终，如果中国允许人民币贬值的幅度达到足以再度吸引资本流入的水平，资金外流情况将得到缓解。 所以，虽然投资者现在对全球风险看法更加乐观了，但市场可能就像坐在一个火药桶上。人民币汇率的走势将决定美元债务这一导火索是否会被点燃。 移民美国大概多少钱