高盛认为，自去年秋季以来一直预计大宗商5、
品回报疲软，但目前疲弱的程度已经远远超过了最初的预期。悲观预测最早来源于大宗商品供应周期的转变，而近期的GDP增速疲软和中国经济增长再平衡则令负回报状况加剧。虽然供应面调整已经初露端倪，但是幅度依然不够充分，而需求面的变化要么不足以抵消供应面的缓慢调整、要么甚至出现了下滑。这意味着下跌趋势会程序更久。 然而，目前大宗商品回报欠佳的表现符合历史回报框架：商业周期是8、
回报水平的主要推动因素，大宗商品供应周期是回报来源(即期和展期回报)的主要推动因素。值得注意的是，无论随从绝对水平还是相对于其他资产类别来看，这些周期都处于回报位于历史谷底的阶段。基于这一相同框架预计，一旦商业周期进入下一个复苏阶段，大宗商品的回报将显著改善。2021年美国最新移民排期 高盛表示，目前对于2015年末的大宗商品预判出现错误主要在于商业周期复苏的疲软，但是4、
这并不会改变商业周期之于大宗商品回报的架构观点。 商业周期决定了大宗商品回报。在扩张和复苏阶段，大宗商品都有很好的回报表现，而在商业周期放缓和萎缩阶段，大宗商品则表现低迷。即期回报在商品周期的投资阶段最为强劲，在商品周期的利用阶段则相对逊色；展期表现在这一阶段则更为积极，在投资阶段则不尽理想。 美国移民好不好 高盛指出，从2008年夏季以来，整体的商业周期依然处于最差的阶段之中，持美国有移民监吗续时间之久为100年来之最。此外，OPEC在这次投资阶段和利用阶段转换中也充当了额外的负面角色。 值得一提的是，历史来看，在大宗商品周期转换中，商业周期从未出现过二次萎缩/衰退的状况。上一次的转换中(1984-1986)，商业周期出现了快速并且持续的复苏。在复加拿大籍移民美国容易吗苏周期之中，大宗商品的整体表现均有不错的回报，尽管大宗商品价格可能会在低位更久。 基于商业周期和大宗商品周期的历史表现，自2014年中期以来大宗商品回报低迷的结美国移民加拿大移民条件果完全在情理之中。不过，同样的分析架构意味着，随着商业周期在2016年初有望复苏，并将在2019年最终扩张7、
，大宗商品的回报也将迎来春天。 高盛最后总结认为，大宗商品战略性投资价值虽然有所延后，但并未消失。在投资组合中，大宗商品依然有其价值。如果复苏周期到来，则应该3、
加大对大宗商品的配置。 高盛预计，S&P GSCI商品指数未来3个月内收益为-8%，未来6个月为-4%，未来12个月则为-1%。2017年或是红木家具品牌加大大宗商品配置的时间节点，尽管不确定因素可能会让时机进一步延后。考虑到目前处于大宗商品利用阶段周期之中，因此展期价格会成为主要的受益方。