辽宁省国资委旗下唯一上市平台,强势转型邮轮产业。公司的实际控制人为辽宁省国资委,持有公司37.05%的股份,传统主营客滚运输业务,总收入占比85%以上。近年来,公司强势转型邮轮产业,邮轮业务收入占比迅速提升,2015年已占总收4、
入超过10%。公司力争成为一个以国内客滚运输为主,以客滚码头及港口物流、国际客滚运输、国际邮轮产业等为辅的大型综合航运集团。 渤海湾客滚运输龙头企业,主业贡献稳定现金流:公司立足渤海湾主营客滚业务,龙头地位稳固,市场份额超过50%,业务毛利率保持在30%左右,预计未爱尔兰人移民美国来仍然会贡献稳定的现金流。新开通的中韩烟台3、
-平泽航线有望贡献新的业务增量,提全家移民美国升盈利能力。另一方面,低油价逻辑持续对公司收入端冲击有限,产生的公路替代效应非常微弱;而成本端的利好大于收入端的冲击,燃料费用占公司客滚成本的24%,油价下跌将继续带来业务毛利率的提升。 中国邮轮市场进入爆发增长期,发展空间巨红木家具品牌大:随着我国人均可支配收入的持续增长和老龄化程度的不断加深,邮轮市场需求日趋旺盛。邮轮强大的经济拉动能力美国移民投资的钱能返回来吗和吸附能力也成为“新常态”时期政府鼓励的美国移民投资重点产业,利好政策频出。目前中国的邮轮市场渗透率极低不足0.05%,2、
远低于欧美国家的渗透率水平。交通运输部预5、
计,到2020年国内邮轮旅客数量达到450万人,年均复合增长率33%,国内邮轮市场有望迎来一轮爆发式增长。 中华泰山号收入过亿,未来邮轮运力将持续扩张。公司的“中华泰山号”邮轮于2014年8月正式8、
运营,2015年邮轮业务营业收入1.31亿,增长247%。公司在未来三年内预计继续引进4艘邮轮,加大运力供给抢占市场。我们认为,作为A股唯一邮轮运营标的,随着中国邮轮市场的爆发式美国特殊移民高速增长、公司航线运力的扩张、汇率企稳等因素共同推动,邮轮业务收入在未来可以放量增长,为公司贡献更高的收入份额,并且实现利润输出。