2016年上半年，国际原油市场整体呈震荡上行态势。一方面受美元走软影响，另一方面则来源于美国原油产量的减少和库存的下降。展望后市，无论是欧佩克还是俄罗斯，原油产量都在增加或者准备增加，原油市场的供给端压力难见减轻，预计下半年国际油价呈震荡偏弱态势运行。 一、影响因素分析 (一)、宏观环境分析 由于美联储加息前景不明朗，一季度美元指数持续走软，从接近100的高位跌至92附近，弱势的美元为油价上行提供了持续而有效的支撑。不过，二季度美国就业市场正在经历自98年-99年以来表现最好的两年。从就业数据的多个角度来看，美国劳动力市场改善的步伐没有停止，劳动力闲置资源持续得到转移。加上6月份英国脱欧事件的影响，美元指数走强。 英国脱离欧盟，宏观形势对油价十分不利，美元的走强，也是导致油价调整的因素。英国退出欧盟将对油价造成连锁影响、破坏油价复苏进程。在英国脱离欧盟的情况下，随之而来的市场动荡可能导致大宗商品这类风险较高资产的市场人气恶化。油价还可能遭到美元升值的打击。由于欧洲原油消费量占全球的15%左右，仅次于美国。长期来看，英国脱欧或破坏欧洲经济，削弱该地区的石油需求。 8、
资料来源：WIND 瑞达期货研究院 (二)、原油市场供需情况 1、供应面分析 虽然廉价原油对刺激消费有一定好处，但持续低于成本线的油价还是令美国能源企业继续资本支出的信心大幅受挫，从而导致二季度以来美国钻井平台数据不断萎缩。随着美国钻井数量的持续下降，真实产量也节节下滑。近期市场认为供需将逐渐回归平衡的观点，也是基于美国产量可能进一步下滑。然而，持续上涨的油价可能拯救濒临破产的美国页岩油生产商，石油工人重新回到工作岗位。据了解，美国页岩油行业仍有多达3500-4000口已钻但未完成油井，这些油井可能会投入使用。油价上涨将鼓励石油生产商增加上游投入，重启已经停用的页岩油气钻井。 此外，种种迹象显示，无论是欧佩克还是俄罗斯，原油产量都在增加或者准备增加。以沙特为代表的海湾产油国近年来正在积极增加产量。根据专业机构统计，沙特国内的钻机数量从2014年开始就加速上升，原油钻机数由58升至67，天然气钻机数量则由35升至60。低油价不但未能泯灭沙特扩张油田的雄心，反而让其更加膨胀。据了解，沙特正在推进扩建Khurais油田，将在2018年完成，使原油产能增加30万桶/天。沙特阿美CEO称，该公司不会取消任何石油、油气和炼油规划项目，将继续在红海开采油气，并且正在研究沙特最大炼油厂—&mdash美国现在的移民政策;拉斯坦努拉(RasTanura)炼油厂的扩张计划，该炼油厂每天产量为55万桶。此外，沙特通过对Shaybah地区的扩产，到今年6月有望使产量提升25万桶/天。沙特阿美还正在积极发展国内的页岩天然气项目，并计划在未来10年，使该公司天然气产量翻倍，至230亿立方英尺/天，而沙特阿拉伯推出的全面经济改革计划认为，到2020年该国原油每日生产能力仍然维持在1250万桶。这项称之为“国家转型计划”目标在于将当前干气产量每日120亿立方英尺在2020年提高到每日178亿立方英尺。 对欧佩克第三大产油国伊朗来说，目前急于重新夺回全球原油市场份额，正在马不停蹄地扩大原油产量。伊朗在被西方解除制裁后出口量几乎增加了一倍，此外，伊朗该国还有大量的原油在海上浮仓待售。伊朗表示，要努力把产量提升至400万桶/日红木家具品牌的制裁前水准。伊朗官方还表态，只有该国石油产能和出口恢复至制裁前的市场份额，6、
才会考虑与欧佩克组织协商冻产协议。而科威特也在积极增加自己的能源产量。科威特石油公司将很快签署合约美国移民加拿大移民条件以支持海上钻井平台进行其第一期海底油田的钻探活动，该国计划将石油产量增至近43年高位。科威特石油公司首席执行官JamalJaafar表示，科威特希望在今年晚些时候或者是2017年将其石油日均产量从当前的300万桶，提高至316.5万桶的水平。 值得注意的是，根据中国海关总署公布的数据显示，中国5月原油进口数量出现了较大幅度的上涨，其中从伊朗进口原油同比上升20%；从俄罗斯进口原油上升34%；从沙特进口原油同比上升34%。中国需求旺盛，俄罗斯和沙特为争夺在中国的市场份额，将继续增产和加大出口，从而将对国际原油价格产1、
生压制。 资料来源：WIND 瑞达期货研究院 资料来源：WIND 瑞达期货研究院 2、需求面分析 相比供应端，需求端的改善并不明显，美国原油库存虽有所下降，但目前仍为历史同期最高水平；而汽油库存远高于五年同期平均范围上限；馏分油库存远高于五年同期平均范围上限。咨询机构JBCEnergy援引船运代理Gibson的数据说，世界上10艘超级油轮中约有1艘用作了石油浮动储仓，比去年12月份增加了40%，这意味着陆地上石油储罐几乎已经被装满。 资料来源：WIND 瑞达期货研究院 资料来源：WIND 瑞达期货研究院 OPEC近期将2016年全球石油需求增幅预期下调5万桶/日，现预计增长120万桶/日。OPEC表示，由于新兴市场经济扩张速度放缓、北半球气候温暖以及中东燃料补贴政策取消等原因，该组加拿大移民美国移民织下调全球石油需求增幅预期。当前负面因素似乎大于正面因素，如果现有迹象持续，全球石油需求增速将继续被下调。而在原油需求增速依旧疲软的情况下，后市可能会继续拖累油价。美银美林分析师称，成品油和原油库存高企将在第三季度拖累美国油价跌至每桶39美元，因为夏季汽油需求高峰期过后，9月份炼油量将大幅下降。他们指出，对于季节性动态需求而言，当前3、
库存过高，市场难以轻松吸收。而不可避免的是，当库存高企时，原油价格波动性也往往很剧烈，油价普遍倾向于下行。 二、市场评估与展望 整体来看，石油市场供应过剩的局面没有改善，尽管美国石油钻井平台数量锐减，原油日产量已经降至900万桶以下。但是伊朗的产量提速和美国的产量降速谁能更胜一筹，将是未来供应端的关键。美国产量除非出现断崖式下坠，否则想要迅速扭转供大于求的现状仍是非常困难。一旦伊朗产量继续显著抬升，供应过剩将面临加剧恶化的风险。眼下产油国内部分歧依然较大，各方利益较难达成统一，无论是欧佩克还是俄罗斯，原油产量都在增加或者准备增加，原油市场的供给端压力难见减轻，下半年国际油价或面临回调风险，波动区间预计在35-52美元/桶之间。 操作策略： (一)短线策略 从WTI原油08合约日K线图看，中短期均线系统交错，并略趋于平缓；MACD指标中，绿柱有所缩减，但DEA和DIFF指标出现走弱的迹象，预计短期期价或呈区间震荡态势，操作上建议在46-51.5美元/桶区间交易。 (二)中线策略 从WTI原油连续合约周K线图看，短期均线有向下拐头的迹象，中长期均线系统美国移民签证进一步处理通知支撑作用略有减弱。MACD指标中，红柱缩减，同时DEA和DIFF指标趋于平缓，出现走弱迹象。因此，中线操作上，建议在35-52美元/桶区间交易。 风险防范 1美国移民最新移民排期、关注国内外经济政策变动； 2、
2、产油国政策和产量变动； 3、EIA原油、汽油库存；4、下游需求。