随着新一轮金融改革方案即将推出，个人资本项下的放开、利率市场化的先行先试、各类资产交易平台的搭建等方面内容，成为上海自贸区亟待攻克的难题。 “目前，广东等地的自贸区的功能主要是围绕投资贸易等方面，而上海自贸区(发展)已进入到第二个阶段。”对于近期陆续挂牌的几大自贸区，招商银行上海自贸区分行行长骆君生表示。 前不久，上海自贸区正式扩区。随着新一轮金融改革方案即将推出，个人资本项下的放开、利率市场化的先行先试、各类资产交易平台的搭建等方面内容，成为上海自贸区亟待攻克的难题。 就上述热点问题，骆君生近日接受了《每日经济新闻》记者专访。 NBD:近期，上海自贸区将出台新一轮金改方案，包括开展具有试验性质的合格境内个人投资者(QDII2)计划，即个人的资本项开放，对此，您如何看？ 骆君生：当前，个人资本项下的开放有其必然性，这种必然性体现在我国居民的视野已日趋国际化，比如在旅游、教育、投资、移民、海外置业等领域。现在老百姓自身已有了开放的视角和国际化比较，更有了国际性资产配置的需求。 在一些成熟经济体，个人资产的国际化配置比例较高。虽然目前我国居民家庭资产的全球性配置7、
比例非常低，但视野已变得更加国际化，如在股市方面，大家不是只盯住A股市场1、
，还会关注港股、美股及新兴市场股市。 NBD:个人资本项下一旦开放，除了可满足老百姓的投资需求，是否也会给银行等专业金融机构的经营带来影响？ 骆君生：上海自贸区个人资本项下开放之后，将会给银行等金融机构带来一些新的要求。个人认为主要有三方面： 首先，需要搭建海外资产合作的平台。其中，一部分客户8、
自己可以对配置(资产做出)分析，但大部分客户可能需要依托银行的专业及平台优势，要满足客户在海外的房市、股市等方面的投资需求，银行需要寻找对应的合作伙伴。比如，银行不太可能自己去海外设立房产公司，银行要去了解国外市场，并找到合作的海外房产平台。 其次，要面向境内客户、投资者设计出标准化的投资产品并进行有效营销，只有这样，才能聚合客户并达到一定规模，以此完成投资。 第三，要求银行对海外金融市场有足够的把握能力。面对不同的投资品种和国别，客户的需求也多种多样，对于海外金融市场，银行自身也要具备专业的分析和判断能力，以把控市场风险。 NBD:目前，广东等地的自贸区已相继挂牌，第二轮自贸区试点带来的改革红利和投资机会值得关注。上海自贸区相对于新的几个自贸区，您认为区别在哪里？ 骆君生：我觉得最大的一个区别在于，目前，广东、天津、福建三地自贸区的功能主要是围绕投资贸易、港口仓储等投资便利化方面，而上海自贸区(发展)已经进入到第二个阶段——即在完整的社会形态中，探索政府管理经济的方式转变。 从这个角度看，就可以理解为什么把原来28.78平方公里的区域扩展至浦东新区，因为原来的那个地方不是一个完整的社会，而是一个偏重贸易和仓储物流的单一功能区域，扩区之后功能更具全面性。 另外，有别于其他自贸区，上海自贸区还肩负着探索金融业改革和开放的使命，主要包括利率市场化、汇率体制改革、人民币国际化等。 NBD:下一步上海自贸区的金融改革要往哪些方面推进？对于区内金改发展，您有何建议？ 骆君生：我认为下一步上海自贸区金融改革主要有五个方面： 一是人民币利率市场化。即存款利率下限的放开，可能会在上海自贸区先放开。 二是人民币汇率均衡水平的探索。实际上，人民币资本项下一旦开放，人民币汇率到底低估还是高估(很快)就知道了，即通过市场调节来探索汇率的均衡水平。 三是移民美国的政策大宗商品市场的建立和完善。要在上海自贸区建立以人民币计价的大宗商品交易平台，如石油、黄金、白银等。 四是资产证券化。在上海自贸区建立以人民币计价的金融资产交易市场，盘活资产，吸引内外资都在这里交易。 最后是人民币国际化的推进。人民币国际化是最难的，因为这不像利率、汇率或是大宗商品交易市场，只要把管控放开，把控住风险就可以达成。人民币国际化，除了要让国际上对人民币、对中国有信心，还要求人民币自身承担一定的国际责任，如防假防伪、防洗钱。同时，相关基础设施要完备和便利。目前，这方面还主要局限于国内。 对于上海自贸区金改发展的建议，个人认为要围绕(建设)国际金融中心，加快推进(出台)自贸区的功能性改革措施。以上海国际金融中心建设为引领，统筹推进中国经济转型和金融业的改革开放，加快出台框架性和制度性改革措施。建议改革步子可加快和放大一些，不能太拘泥于细节。 上海自贸区成败的检验标准，就是政企关系是否良好和谐、经济和金融发展是否和谐、人民币国际化是否达成，以及上海国际金融中心能否最终建成。这个过程是长周期，绝非一两年可以达成。 陆家嘴：受益上海自贸区扩区，公司业绩稳健增长 研究机构：海通证券 事件：公司公布2014年年报。报告期内，公司实现营业收入51.17亿元，同移民美国定居比增加13.46%；归属于上市公司股东的净利润16.0移民美国需要什么手续2亿元，同比增加13.91%；实现基本每股收益03、
.86元。当年分红方案为每10股派息4.288元(含税). 投资建议：公司商业项目开发沿陆家嘴主干道展开，具有价值稀缺性(持有物业地上、地下总建面合计302万平，现值达482亿元，未来物业规模将持续增长)。随着上海国际金融中心建设推进，公司持有物业价值、出租率和租金有望不断上升。借助陆家嘴先天品牌优势，公司成功转型商业地产运营商已进入第十年。此外，公司也在尝试聚焦金融股权投资。自贸区建设和前滩、迪斯尼项目陆续启动有望提升公司商业地产开发实战能力，为2014-2016年中长期业绩增长提供动力。考虑到公司2015年计划实现净利不低于上年，我们预计公司2015、2016年EPS分别是1.02和1.26元，对应RNAV是24.07元。截至3月25日，公司收盘于37.85元，对应2015、2016年PE分别为37.10倍和30.06倍。考虑到公司受益于上海自贸区扩区，参考上海自贸区受益标的外高桥、张江高科和浦东金桥2015年PE估值均值49.7倍，给予公司2015年50倍PE估值，对应股价51.0元，维持“增持”评级。 外高桥：受益于自贸区先发优势，业务向纵深发展 研究机构：海通证券 事件： 公司公布2014年年报。归属于上市公司股东的净利润6.98亿元，同比增加28.18%；实现基本每股收益0.64元。公司分红方案为每10股派发现金股利1.9元(含税)。公司公布2015年一季报。报告期内，公司实现营业收入19.18亿元，同比增加79.97%；归属于上市公司股东的净利润2.41亿元2、
，同比增加6.13倍；实现基本每股收益0.21元。 投资建议： 目前自贸区建设已上升为国家战略，公司外高桥基本面将进入实质性反转阶段。未来公司将重点开发港务区、物流区、森兰中块和南块国际社区在内的自贸区一期项目以实现“产城融合”。其中森兰项目130万平(目前已启动78.58万平)，有望给公司带来丰厚回报。我们预计公司2015、2016年EPS分别是0.74和0.91元。对照香港自由港政策下生产要素价值重估，我们预计未来公司资产价值将显著受益自贸试验区推进进程，并受到政策红利、产移民去美国有什么要求业升级、地价重估、定位转变和职能升级五大利好，为此我们预计公司RNAV至42.72元。截至4月29日，公司收盘于37.76元，对应2015、2016年PE分别为44.10倍和35.99倍。考虑到森兰项目进入开发高峰，外高桥将受益于自贸试验区建设，定向融资将加快公司五大平台建设，我们以RNAV，即42.72元作为6个月目标价，维持“增持&rdq目前,美国投资移民有2种方式uo;评级。 责任编辑：-->