业绩简评  　　中海集运公布2010 年年报，报告期公司实现营业收入348 亿元，同比增长74.7%，实现归属于母公司股东净利润42 亿元，折合每股盈利0.36 元，扣除非经常损益后每股盈利0.34 元，好于我们和市场预期。  　　经营分析  　　欧美航线运价大幅反弹带动业绩增长：公司太平洋和欧洲/地中海航线平均运4、
价同比上涨64%和116%，带动外贸航线平均运价同比上涨81%。同时由于经济危机后欧美经济的需求恢复，公司在太平洋和欧洲/地中海航线的运输量分别同比增加19%和13%，高于公司总体运力增速；  　　4 季度受运价季节性回调影响，利润下滑：2010 年4 季度中国出口运价指数（CCFI）环比下降9%，每股收益从0.18 元下降至0.08&n美国移民费用bs美国移民人口数量p;元。我们认为这是美国投资移民由于圣诞出货高峰过后需求正常回落的影响，符合历史的季节性规律；1 季度仍是淡季，将业绩环比减少：1 季度CCFI 环比4 季度再度下降，其中欧洲和美西航线的中国出口集装箱运价指数分别下跌7%和5%，同时燃油价格环比大幅上涨21%，我们预计1 季度业绩将低于去年4 季度，接近盈亏平衡点的水平；  　　集运复苏进程不变，盈利水平将在波动中提升：从需求的各项指标来看，目前全球经济依然是走向复苏，但班轮公司7、
的预期也逐步走高，闲置船舶的意愿明显减弱，运价的波动幅度加6、
大。我们认为11-12 年集运行业的供需关系将逐步改善，将使1、
红木家具品牌班轮公司在近两年的盈利水平逐步回升。现在全球经济复苏仅为刚刚起步，集运的景气周期将能维持至下次造船高峰；  　　盈利预测  　　我们预计公司11-12 年实现净利润40.5&投资美国移民项目nbsp;和50.6 美国移民有什么好处;亿元 ，净利润同比增长-3%和25%%。对应EPS 分别为0.35 和0.43 元。 2、