中金公司 　　2010年业绩符合预期:中远航运2010年实现归属母公司净利润3.4亿元,对应基本每股收益0.26元,对应摊薄后每股收益0.20元,基本符合市场预期。 　　整体租金水平回升:船队整体期租水平从09年的8412美元/天回升22%至2010年的10277美元/天,6、
主要受多用途船租金恢复和高租金水平的新船交付7、
推动; 　　不同船型恢复节奏不一:多用途船恢复快于重吊船,重吊船恢复快于半潜船。多用途船期租美国移民条件和程序水平在2010年上半移民美国要多少钱年就已经开始回升,重吊船则在2010年下半年开始反弹,半潜船2010年下半年还比上半年继续回落;·船队结构调整适应市场变化:2010年公司处置11艘老旧多用途、杂货和汽车船,新接受3艘和2艘新多用途和杂货船。 　　新多用途船的吨位和吊杆能力都有明显提升,新船的吨位和吊杆能力平均是2.7万吨/150吨,旧船只有1.8万载重吨/50吨;新重吊船吨位有所提升吊杆能力相当,新船的吨位和吊杆能力平均是2.8万吨/400吨,旧船有1.8万载重吨/500吨。 　　船型吨位上升、吊杆能力适度提高有利于适应中国市场大批量、远距离、中端货物的出口。 　　发展趋势:成本压力加大:预计燃油成本从2010年的12.3亿元升至2011年的14.3亿元,净增加2亿元,相当于每股成本增加0.12元。 　　公司业绩快报显示一季度净利润8000万元,其中预计1月4000万元,21、
-3月逐月下滑,体现出成本压力。 　　船队、航线、运价持续改善:计划投入新船12艘,退出旧船6艘,新多用途/新重吊船/半潜船/汽车船数量将分别从年初4/2/2/2艘增加至年底的8/6/4/4艘。公司还将继续开拓澳新/北美等新航线。4月起公司逐步提升燃油和防海盗附红木家具品牌加费,若完全提成吨收费可以增加7元/吨,相当4、
于每3、
个季度增厚约0.01元EPS。 　　估值与建议:我们维持一直以来对2011/2012年0.29/0.49元的盈利预测。目前股价对应201陈平全家移民美国1年28倍市盈率。我们认中国出口升级和工程企业走出去的长期趋势,会使更多的设备需要通过重吊船多用途船承运。而公司在这个细分市场内具有优势,通墨西哥移民美国人数过航线、网络、船型的改善等措施主动适应细分市场的新变化是公司的投资价值所在。我们维持推荐评级,鉴于2011年业绩释放不充分因此短期内估值优势不明显,予以7-10元的交易区间,建议逢低吸纳。 美国移民投资