上海证券交易所发布公告，宣布终止*ST长油股票上市交易。*ST长油由此成为2012年退市新规实施以来，沪深两市第一家被强制退市的公司，也是“央企退市第一股”。 我国证券市场于2001年开始推行上市公司退市制度，截至今年4月1日，因连续亏损而退市的上市公司不足50家。2012年虽然推出了新退市制度，但几年来只有深市有两家公司退市。 退市的3、
有名无实给投资者带来错觉，许多人认为亏损企5、
业都有后台撑着，尤其是央企、国企这些响当当的“共和国长子”。回顾*ST长油暂停上市前的交易表现，最后一个交易日，公司股票被大量买单封至涨停，不少投资者贷款或以全部身家舍命一搏，正是之前乌鸡变凤凰故事屡屡上演导致的负面激励。 退市制度的严格执行，对于优化市场资源配置确实必要，市场化、法制化、常态化也是上市公司退市制度的改革方向。但在这一过程中如何保护中小投资者的利益是关键，也是退市制度顺利推进的前提与保障。我国资本市场散户比例高达60%以上，不能让中小投资者成为退市制度改革的牺牲品。 在退市过程中必须设法保护中小投资者利益，笔者认为急需推出与退市制度配套的退市责任追究和赔偿机制、投资者司法救济机制。如果由于上市公司高管和大股东胡作非为，甚至侵6、
占公司利益，搞得公司濒临破产、被交易所强制退市，那就应该对上市公司大股东追究责任，对投资者进行赔偿。没有责任追究和赔偿机制的退市制度，是对投资者的不公平。 遗憾的是，2012年的新退市制度并没有上述配套措施。根据此前公告，*ST长油在2013年年报披露日前五个交易日末股东总数为14.9442万户4、
。这意味着，将有近15万股民红木家具品牌在*ST长油退市后面临“血本无归”。 从2010年开始，*ST长油就连续四年亏损，亏损额近80亿元。2013年亏损达到59.22亿元，期末归属于上市公司股东的净资产为负20.97亿元。航运市场最近几年的持续不景气固然是重要的外部因素，而据媒体报道，*ST长油管理层过去几年疑似存在盲目扩张和决策失误。公司在2008年前期进行大规模扩张，但持移民签证入境美国2008年之后航运市场景气度直转急下，公司负债压力极大。据2008美国新移民年年报显示，2009年公司预计新增5 艘VLCC、10艘MR 油轮和3艘特种品运输船，总计约200万吨的运力。 去年底推出的新股发行制度改革意见，对于IPO造假和欺诈上市导致的投资者赔偿有了明确规定。去年5月，在万福生科[0.00% 资金 研报]案中，作为保荐机构的平安证券主动拿出3亿元成立“万福生科虚假陈述事件投资者利益补偿专项基金”，弥补因该虚假陈述事件给股民带来的损失。此举创下了A股结婚移民美国市场首个以第三方责任人为虚假陈述对股民进行民事赔偿的案例。 但是，对于上市多年的存量老股因各种因美国移民排期表新鲜出炉素退市，特别是因公司管理层与大股东因素造成的退市，如何保护投资者利益，目前没有明确规定。交易所虽然设置了做好信息披露以及风险提示、退市整理期、平移到代办股份转让系统进行转让、恢复上市交易等保护措施，但仅有这些还不足以保护受损投资者的利益。 在成熟市场，证券问责和赔偿是法律明确规定的权利。当上市公司造假欺诈、内幕交易、信息披露不规范等问题出现时，投资者往往以集体诉讼手段索赔，让违法者付出沉重代价。美国的世通和1、
安然事件、中国香港的洪亮国际事件，都是问责赔偿、投资者权益保护的经典案例。 未来，内地上市公司退市将成常态化。从目前的财务数据看，有20家公司风险美国移民eb-1a大，其中，*ST超日等五只个股风险级别最高。退市公司数量的增多，要求必须做好中小投资者的保护工作。