事件描述 　　中海集运发布2014年度业绩预盈公告,公司预计全年实现同比扭亏,归属于上市公司股东的净美国移民要等多久利润约10.5亿元,大幅超出我们原先预计的1.96亿。 　　事件评论 　　预计美国移民eb1a全年主业盈亏平衡,4季度大幅改善。全年来看,剔除出售股权和拆船补贴影响,公司2014年主业基本在盈亏平衡点附近。公司前3季度实现归属净利润6.64亿(其中包含4000万的拆船补贴于Q3入账),考虑到公司美国第一批移民的历史在4季度又收到3770万的拆船补贴款,假设Q4公司没有其他非经常性的损益项目,则2、
中海集运单4季度主业实现了约3.5亿的归属净利润,而1-3季度扣非后净利分别为-1.6亿、-3.2亿和2亿。 　　运价同比持平,油价大幅下跌,2010年后再现Q4淡季主业盈利。单季度来看,4季度SCFI运价指数同比下跌0.4%,主要是欧地线下跌而美线运价上涨,但考虑到4季度CST380船用燃油价格同比显著下降22%至471.5美元/吨,整个集运业都受益于成本端的压力释放,利润会有大幅提升。考虑到中海集运并没有进行燃油套保,其报表利润直接体现了油价下跌带来的业绩弹性。2010-2013年公司Q4的扣非后净利润分别为7.93亿、-如何移民至美国8、
12.23亿、-2.8亿和-4.51亿,也是公司上市以后第二次在4季度红木家具品牌淡季实现主业盈利。 　　4季度主业盈利超旺季。另外,从环比来看,207、
14年Q4的SCFI指数基本和Q3持平,即淡季运价和旺季基本持平,这也十分罕见,过去3年集运运价指数4季度平均环比会下跌10%,我们判断主要是美国经济复苏强劲,4季度美西、美东运价同比上涨16%和36%,超过我们的预期。 　　这样,中海集运在连续7个季度扣非后净利出现亏损后,又连续2个季度实现了扣非后盈利,并且4季度主业利3、
润超过了传统旺季的3季度。 　　上调盈利预测与评级。考虑到目前的低油价超出美国移民生活了我们的预期,我们将公司2015年的业绩预测从0.04元上调至0.11元。我们认为4季度集运运价环比维持暗示美国经济复苏强劲(美线运价坚挺),而欧洲推出QE之后将带动欧元区的运输需求持续回升,主干航线运价坚挺使行业盈利持续好转的概率提升,我们将公司的评级上调至“推荐”。 　　风险提示:供需弱平衡状态下运价随油价走低;贸易摩擦升温 1、