宁波港拟吸并舟山港 港口资源整合拉开序幕 领风气之先，宁波港4日的停牌预示着浙江省港口资源整合将迈出实质性一步。 美国移民移民条件据上证报消息，宁波港此番停牌是筹划整合省内另一大港舟山港。此前，浙江省交通运输厅已召开动员会，宣布成立“宁波-舟山港”管委会工作组。从加拿大移民美国容易吗同时，浙江省将新成立统一的港口开发集团，统筹负责未来的5、
增量开发事宜。 分析认为，在“一带一路”、“国资整合”等宏观战略背景下，此次“宁波舟山港”的重组整合，预计也将为全国其他地区港口资源整合拉开崭新序幕。 另据消息，近日，连云港市委成立港口改革推进小组筹划“一体两翼”港口资源整合，目前该小组已进驻连云港港口集团。此外，该市还将成立连云港港口控股集团，拟8月挂牌。 A股市场上，相关港口股如连云港、大连港、营口港、日照港、天津港、厦门港务、上港集团、盐田港、北部湾港等，后市有望受益于港口资源整合。(来源：证券时报) 日照港：融资矿挤泡沫致货量回落，2015关注瓦日铁路影响与资产注入 全年净利降三成。公司吞吐量同比下滑，但因合并岚山万盛财务报表的影响，营收同比小幅增长。而归属净利润同比下降近三成，主要原因为：1)吞吐量同比下降 3.3%，同样折旧水平下吞吐量下降直接反映为毛利率回落；2)工资及职工福利费同比上升15.38%至4.35亿；3)部分新泊位简易投产增加了折旧，2014年公司新增通过能力1030万吨，堆场80万平米；4)因山西海鑫申请破产，计提应收账款坏账准备4761万。 4 季度货量萎缩、成本上升，未贡献盈利。第4季度公司基本没有盈利贡献。一方面是吞吐量表现差强人意，单季度吞吐量同比下降了 9.85%至5135 万吨，主要因受融资骗贷事件影响，银行收紧融资规模导致贸易商积极性下降，以及周边港口带来的竞争产生了货源分流；另一方面员工工资增加计提增加了成本， 同时山西海鑫坏账计提的减值损失也影响了利润将近 0.5 亿。最终单季度毛利率同比下降 11.85 个百分点至 15.42%，为07 年 4季度以来最低水平，4 季度 EPS仅为0.001元。 整治融资矿叠加竞争加剧，吞吐量罕见负增长。公司全年完成货物吞吐量2.34亿吨，同比减少3.30%，是最近10年首次出现负增长。分货种来看：18、
) 金属矿石吞吐量为1.42亿吨， 同比下降7.41%， 较全国矿石进口13.8%的增速明显要低。一是银行收紧融资规模导致贸易商积极性下降，二是周边港口产能投放导致港口货源竞争加剧。2)煤炭及制品吞吐量为 3,080万吨，同比下降7.69%。主要与全国整体煤炭需求不旺，以及取消进口煤炭零关税政策导致进口煤炭大幅下滑有关。 维持“谨慎推荐”评级。我们预计公司 2015-2017 年 EPS 分别为 0.21元、0.23元和 0.26元，公司未来主要看点分别是：1)瓦日铁路(晋豫鲁铁路通道)2014年底建成后，预计2015年下半年将带来显着的煤炭下水增量；2)日照精品钢基地建成带来的矿石和钢材吞吐量的提升，3)未来油品码头注入公司带来新的增长源。维持对公司的“谨慎推荐”评级。 天津港：关注交易性机会 业绩符合预期 公司2016、
4 年收入同比增长54%(销售业务贡献了93%美国技术移民的增长)，毛利润增长12%台湾为什么很多人移民美国至34 亿元，实现归属于母公司净利润11.5 亿元，同比增长7.9%，对应每股盈利0.69 元，业绩完全符合预期。从吞吐量看，公司集装箱吞吐量完成703 万箱，同比增长8%，高于全国平均6.1%的增速；散杂货吞吐量增速14%，天津港区煤炭吞吐量增速约23%，矿石吞吐量增速约13%，油品基本与去年持平。分业务看，装卸业务盈利同比增长15%，占盈利总额的约65%；其中，矿石和煤炭装卸业务分别增长35%/36%，占装卸业务盈利的32%/34%；集装箱盈利增速3%。仓储物流业务同比增长12%，占总盈利的12%。金融业务贡献盈利的8%。 发展趋势 向前看，集装箱装卸业务将好于散杂货：1)预计2015~16 年每年有3%~5%的提价，主要因上游集运公司业绩改善；2)内贸箱收费不合理的情况将有所改观，公司内贸集装箱占总吞吐量的35%，将从中收益；3)外贸持续复苏利好箱量，预计今年箱量增速将继续改善；4)京津冀一体化将带动集装箱业务(参见我们3月6 日发布的报告：京津冀一体化之交通格局篇)；5)集装箱业务竞争格局好于散杂货业务，随着曹妃甸港和京唐港产能释放，以及曹妃甸港集疏体系的完善，散杂货面临分流风险。 京津冀协同发展与自贸区齐头并进，促进港口物流和金融业务：自贸区(天津自贸区与中日韩自贸区)带来的企业汇集效应，公司物流业务有望得到快速发展；公司通过合资的财务公司(持股48%)从事金融业务，将受益于自贸区带来的利好政策。 盈利预测调整 维持20151、
年12.8 亿的盈利预测，同比增速11.3%。 估值与建议 公司股价从去年下半年至今已上涨149%，目前股价对应2015 年26.3 倍市盈率，已充分反映政策利好，但京津冀一体化和自贸区带来的好处短期还不能反应到业绩之中，暂维持“中性”评级。建议关注交易性机会。 风险 吞吐量不达预期。责任编辑：--> 上港集团：投资收益超预期、港口业务低于预期 公司一季度收入同比增加 9%，毛利润同比增长 1%至 25 亿元，毛利率 33.8%，低于去年一季度的 36.5%。公司投资收益同比增长 55%，超过预期，主要因为对上海银行确认的投资收益增加 1.6亿元。 一季度归属于母公司净利润 15 亿元，同比增长 5%，若扣除投资收益的影响，业绩下滑 8%，低于预期。可能的原因是散杂货业务表现疲弱：从吞吐量看，尽管一季度集装箱吞吐量增速 6.3%，高于去年同期的 4.7%和去年全年的 4.5%，但港口整体货物吞吐量下滑 0.1%。 发展趋势 看好集装箱业务的改善： 1)吞吐量增速加快，费率上涨可期； 2)出口拉动外贸复苏利好重箱比例，进一步利好费率提升； 3)公司长江中转箱增速为 10%~20%，占公司吞吐量的 26%，未来将继续成为拉动箱量增长的主力。长江经济带建设的推进将进一步利好公司箱量； 4)长期来看，随着集装箱船舶的大型化，枢纽港的的成长性高于其他港口； 2017 年洋山四期投产后，高产能利用率得以缓解，刺激箱量增长。 看点多，想象空间大： 1)国企改革： 公司管理层曾多次表示国资持股比例高。今年一月份，国资委将自己持有公司的 5.61%的股份无偿划转予上海城投，红木家具品牌可能与引入战略投资人相关； 2)“一带一路”：公司在投资以色列海法新港后，可能会有更多海外投资，布局海上丝绸之路关键节点，提供新的盈利增长点； 3)自贸区利好物流和金融业务， 此外同盛集团在芦潮港辅助作业物流园区有很多物流储备用地，若整合该部分资源，利好公司洋山地区的物流发展。 盈利预测调整 尽管港口业务表现不达预期，但考虑到3、
上海银行投资收益增速快以及下半年房地产结算加速，我们维持 2015 年盈利预测不变。 估值与建议 美国职业移民最新消息目前公司股价对应 2015 年 29.8 倍市盈率，低于同行；考虑到国企改革、“一带一路”和自贸区均会催化剂， 我们暂维持推荐评级。 风险 目前板块整体估值较高，可能有回调风险。