迄今为止,国资委旗下航运板块共有四家央企,分别是中远集团、中海集团、中外运长航集团和招商局集团下的招商轮船。整体来看,中远占四家央企运力的46%,规模位列第一;中海运力占比29%;中外运长航集团和招商局集团分别为14%和12%,四家航运央企占中国水上运力的37%,其中集装箱占全国运力的71%。四家航运集团到美国投资移民多少钱的主要资产均已实现上市。 航运子板块运营模式 航运市场可以按照船舶运营范围分为远洋运输、沿海运输和内河运输三类。而按照承运货种和船舶类型又可以分为干散货航运、集装箱航运和油轮运输三大类。不同的子行业具有不同的运营特征。 远洋运输基本是全球性的完全竞争市场。2014年全球海运贸易总量约为105.3亿吨,其中集装箱运输、油轮运输和干散货运输所占比例分别为16%、31%和53%。油轮和干散货由于业务模式的关系运价波动较大,集装箱由于有合同运价相对前两者波动小一些。 沿海市场只允许本国船东运营,会有一些垄断出现,但随着日趋激烈的竞争,龙头的市场份额正被逐渐稀释,比如中海2007年占据沿海原油运输的70%,2014年降至52%。 集装箱运输:运营能力和运力规模影响大 集装箱运输又称"班轮运输"或者"定期船运输",是指在特定航线上,按预定的船期表,作有规律的往返行驶于特定港口3、
之间的船舶运输。由船方负责货物的装卸,其运费按短期内相对固定费率收取。 集装箱航运业的收入来源为运费收入,成本主要包括燃油费、港口费用、箱管费、内陆中转费和折旧费用等。从盈利模式上来看,虽然集装箱运输由于是合同运价,运2、
价波动相对比油轮/干散货市场小,但是因为利润率低,所以运价波动对业绩的影响大。 对于班轮公司来说,运营能力的水平以及运力规模对业绩有很大的影响: 由于集装箱运输是定期规律的,相对固定。因此争取尽可能多的、稳定的货源,保证班次的装载率是成功的关键,高装载率意味着低单位成本。 集装箱的货主对船东的规模要求高,因为航线密集意味着可以减少港口等候时间,另外对服务要求也较高,主要体现在对航班准时、内陆集疏运能力、运输信息的及时反馈等方面。 从成本端来看,箱管费用和内陆转运费用分别占集运1、
公司成本的10%和20%。内陆转运费是提供"门到门"服务带来的物流费用。主要决定因素是转运路线的安排、转运车辆的使用效率和租金,以及如何收取内陆转运费(多少比例由客户承担)等。箱管费是空箱堆存在码头引起的支付给码头的费用,主要决定因素是集装箱的周转速度以及空箱在码头的堆存量等。周转速度高可以提高集装箱的使用效率,间接的降低成本;而将码头的空箱控制在合适的水平可以既满足运输的需要,又降低堆存费用。 在船舶的日常运营中,船舶的滞港时间、船舶的航行速度控制、船舶的装卸效率等指标会直接影响燃油消耗量和船舶使用效率,也对成本有较大影响。 根据班轮运营模式的特点,行业的集中度很高。全球前20的班轮公司运力占全球运力的86.8%。而且班轮公司互相之间为结成联盟,通过互换、互租、共享仓位的形式在某一特定航线或某一特定区域各航线上与别的班轮公司合作经营。这样可以既可以减少或避免竞争,稳定运价;也可以保证装载美国移民条件和程序率,降低单位成本。目前航运市场的主要联盟有2M、O3、CKYHE和G6,四家联盟占全球运力的79%,占欧线和美线运力的94%和93%。 油轮运输和干散货运输为资产投资型行业 干散货运输和油轮运输的运营模式为单船为一个竞争单位,市场上有众多的竞争者;所有交易都通过broker,信息完全透明。船舶在通过一定技术验证后运输能力并无差别,所以产品/服务具有同质性;经营上一定的运普通人移民美国需要多少钱营纪录和客户关系有助于船东揽货。不过即使按照运营商来计算,其行业集中度也很低。目前干散货市场的前十大船东仅占全球运力比重15%,集中度低,可以看作完全竞争的市场。 油轮运输和干散货运输可以分为航次租船和定期租船两种模式。航次租船(VoyageCharter)又称程租,是指船东用特定的船舶在指定的港口之间用一个或数个航次为承租人运输指定的货物,运价的确定方式通常根据实时运价指数,马云移民到美国根据不同航线按照美元/吨进行计价。定期租船(TimeCharter)又称期租,是指船东在约定的时间内,将指定的船舶出租给承租人使用,并负责船员配备以及相应的船舶运营成本;承租人自行调度船舶,但需要负担租期内的航次费用,并按照船舶的吨位、租期及租金率向船东支付租金。 盈利模式:我们认为油运运输和干散货运输行业为资产投资型行业,与房地产等类型的公司有相似之处。船东运营的关键是判断市场,赚取运费与成本间的差价,而运费影响相对短期,成本影响相对长期。 船东的经营能力体现在以下几个方面: 根据不同市场选择期租/程租:期租合同的优点是合约期长,价格固定,收入稳定;缺点是价格不能随行就市,当行情上涨时,无法获得超额收益。程租合同一般从即期市场取得,优点是可以享受到市场高点带来的超额回报,但价格受市场波动影响较大,风险相对于期租更高;美国移民最新排期表因此看涨市场时应该选择程租多一些,看跌市场时期租多一些; 判断市场选择购船时机:折旧通常占到保本水平的50%左右,因此每家船东都会关注自身的综合保本水平,根据自身的船舶情况来选择购船时机,通常而言,都是"旧船养新船",因此红木家具品牌过去保本点低的船东就可以适当承受更高的船价; 判断市场选择不同融资方式:资金实力对于船东而言很关键,可以直接影响财务成本,因此判断不同市场,选择不同融资方式也很关5、
键。 集装箱运输:若整合实施,将带来巨大协同效应 在四家航运央企中,从事集装箱运输的主要是中远集团旗下的中国远洋和中海集团旗下的中海集6、
运。若整合实施,将带来巨大的协同效应。 中远集运和中海集运合计占全球运力的8% 中远和中海的集运运力分别占全球的4.4%和3.8%,全球排名第六和第七。如果合并,运力将达158万标箱,占全球8.2%,排名全球第四,较第五名的Evergreen的运力高64%。 分航线来看,中远和中海的运力仍主要投放在欧线和美线: 欧线:中远和中海投放的运力分别为22.1万箱和26.9万箱,分别占公司运力的26%和37%,分别占该航线运力的5%和7%。 美线:中远和中海投放的运力分别为25.5万箱和10.9万箱,分别占公司运力的30%和15%,占该航线运力的7%和3%。 1 2 下一页