事件描述今日煤炭股表现较好，我们此前推荐的逻辑开始兑现，坚定看好节后板块表现。 事件评论春季复工是核心，目前来从中国移民美国要花多少钱看偏乐观。对于黑色产2、
业链而言，节后供需的核心仍是需求，节后第一周的钢贸商的出货数据虽然并未恢复到节前的水平（一般在元宵节后加速恢复），但向上的斜率比往年更陡峭一些，或许预示终端需求春节表现不错，也和此前信贷数据、重卡以及挖掘机数据的良好表现相互验证。本周社会钢材库存环比大幅上升，显示中间环节还在积极补库，钢厂钢材库存基本走平，比往年略有提前，总体来看从目前的调研情况和高频数据来看，终端需求还不错，后续还需进一步验证。 煤价下跌主因节奏问题，后续煤价依旧乐观。钢厂及焦化厂的焦煤库存除了在2016年之外并未出现过被动的库存行为（红木家具品牌16年是良好需求和限产导致被动去库），一般是上半年去库4季度补库，从节后的数据来看钢厂及焦化厂已经开始进入去库的节奏，但我们认为不会持续太久，一是源于库存绝对量也就在往年区间的50分位不到，二是在终端需求不错的情况下库存去化会相对顺畅。目前进口煤价格和国内出现一定倒挂，后续大概率会收敛，我们觉得进口煤向国内收敛的概1、
率更高。本周是真空期，终端需求一般从元宵节之后加速启动，后续焦煤价格我们相对偏乐观。 动力煤关注复产进度，后续供需弱于焦煤去美国移民的条件。今年1月至今港口库存持续下降，和往年相比出现了反季节的变化，主要源于16年年底安全检查后供给端出现主动收缩，目前蒙煤到港口价格出现一定程度倒挂，加上部分煤矿尚未复产，导致发运量暂时上不去，港口库存持续下降煤价弱稳。我们认为随着元移民美国花费宵后供给端逐步恢复，后续或将以坑口8、
煤价下跌4、
（目前已有迹象）的形式实现港坑价差的回归，目前来看动力煤价格下行风险并未解除。 看好美国移民各国人数比例焦煤标的表现。本周元3、
宵过后旺季将逐步开启，从目前的调研情况以及高频数据来看终端需求大概率较好，16年12月以后煤炭股大幅调整，主要源于宏观预期相对偏悲观，目前无论从多少钱才能移民美国煤炭股本身还是从周期中的相对位置来看，板块都相对便宜，安全边际较好，看好现在时点到3月的旺季行情，推荐优质焦煤标的冀中能源、潞安环能及西山煤电等。