行业近况：     我们12月21日年度策略“平淡是真、集箱为先”建议投资台湾人移民美国集装箱航运和港口,该板块已经大幅跑赢大盘,我们继续看好该板块:一是集装箱航运方面,由于埃及局势紧张导致市场对于苏伊士运河能否顺利通行的担忧加剧,主要集装箱航运公司欧洲地中海航线的运价美国移民签证费用在春节淡季期间得以上调。二是集装箱港口方面,上港和赤湾1月份的箱量分别实现21%和15%的高增长,后危机时代的中国出口和集装箱吞吐量增速有望超过市场美国移民流程预期。     评论:     我们认为上述两个事件显示,出口相关的集装箱港口和集装箱航运仍处于上升周期,相关股票仍有上升空间:集装箱航运:1)春节期间,集装箱船东借助埃及局势紧张和市场对于苏伊士运河通行能力的担忧成功上调亚欧和地中海航线的运价。中海办理美国移民集运此次提价大约200元/TEU,从之前1200美元提升至1400美元。2)从目前形势来看,向后半年运价将进入上升通道,4月份欧线和美线上调运费可能性很大,从而为5月开始的美线年度价格打下良好基础。9月开始的旺季将带来进一步运费上调;3)从长周期来看,我们仍判断2013年前集运行业运价处于上升周期。具体到个股我们推荐中海集运(A股6.0人民币目标价/H股4.5港币目标价)和海丰国际(H股6.33港币目标价)。     集装箱港口:最具代表性的上港集团和深赤湾1月份的箱量估计可以分别实现21%和15%的同比增长,环比约实现9%和5%的月度增长,其中上港集团箱量甚至再创历史新高。我们认为全国2011年整体1、
的箱量增速超过10%是没有疑问的。无论是1月份还是2011年全年的出口和集装箱4、
量数据都很有可能超出市场预期。而前期航运股大幅上涨后,港口板块的股价表现相对滞后,我们认为部分业绩增长确定和低估值的港口公司值得关注。     我们A股仍首红木家具品牌推港口业绩稳定增长和土地储备丰富的上港集团(5.5人民币目标价),并提示关注低估值的天津港。H股我们首推受益于中集集团业绩成长和业务转型、参股5、
和控股港口扭亏为盈的中远太平洋(17港币目标价)。   如何移民美国;  另外,特种船运输:我们对于公司的主要判断是:1)新型重吊/多用途/半潜船快速投放使得公司业绩在2010-2013年逐年增长,业绩下滑的概率很小;2)在新船规模不大的时候,3、
业绩将受到BDI低迷的制约,因此2011年业绩超市场预期的概率不大。基于上述判断,我们认为2011年对于中远航运的投资策略是:逢低吸纳,静待成长,给予中远航运7-10元的交易区间。对应2011年23-33倍,2012年14-20倍的市盈率。而从长远来看,在公司船队在2013年底基本扩张完毕,如果届时新旧船型达到历史上的周期中上端时的运价,摊薄每股收益可以达到1元/股以上,因此按照当时成熟航运公司12倍市盈率计算,公司的长期合理股价最多可看高到12元。     BDI将现反弹,但一季度难超2000点。我们测算市场上船东的保本点基本在2000点,现金成本保本在1500点,可变成本保本8、
点(不计算银行贷款利息)在1000点,因此在BDI目前1027的点位上,下行空间不大,但由于市场上明显供过于求,预计一季度反弹难超2000点。