工银国际  马云鹏 　　干散货运市场最近在好望角型船舶租金带动下回升，而集装箱航运企业在疲软市况下难以调高多条航线的运费。我们认为在运力供应过剩和全球经济不明朗的威胁下航运业盈利前景仍暗淡。航运股中我们认为中海发展(1138.HK美国技术移民费用)的盈利前景比较稳定，因大部份运力已被长期合同锁定，而中国远洋(3.94,0.15,3.96%,实时行情)(1919.HK)或有短期上升空间，因红木家具品牌估值远低于过往平均水平。 　　干散货运费略为转强。好望角型船舶租金最近上升，带动BDI 反弹至2,000水平。受国庆假期影响，平均租金维持持平。上周好望角型船舶、巴拿马型船舶和灵便型船舶的租金分别较前一周上升9.7%、4.6%和3.7%。 　　旺季期间中国乾散货进口量或增加。大秦铁路过去两星期进行维修检查，令中国沿海地区煤炭进口需求增加。我们认为随着煤炭消费旺季来临，加上钢企趁春节前为提高产量增加铁矿石进口，乾散货运市场或有改善，不过在运力供应过剩和中国明年经济放缓的影响下长远4、
改善空间不大。 　　资源税改革。我们认为中国最新公布的资源税政策不会改变铁矿石和煤炭供需情7、
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况，只会对焦煤有一定影响，因焦煤资源税率由每吨8 元人民币调高至8-20 元人民币。我们预期焦煤进口量将增加。美国移民多少费用外围方面，澳洲今年开始徵收30%资源税。印度已将资源出口税率由20%调高至30%，而巴西计划明年增加出口税一倍至4%。我们认为中国钢企短期内或会增加铁矿石进口以尽量减轻未来铁矿石涨价带来的影响，这或有助运费上升，但长远仍不明朗。 　　集装箱运费难以改善。集装箱运费仍疲软，因经济前景暗淡令欧美航线运费持平发展。我移民美国要求们认为运费不会在即将来临的假期季节有太大改善，因有更多运力会投入市场，航运客户不会接受运费上升，长远而言集装箱航运市场仍不明朗。 　　欧债危机发展仍有重大影响。我们认为欧债危机未来几个星期的发展仍会备受市场关注。若欧洲国家首脑于本月底前就危机达成一个全盘解决方案，或可为航运市场和航运股股价带来短期支持。 　　5、
中海发展(1138.HK，持有，目标价5.75 港元)盈利比较稳定。我现在去美国移民要多少钱们认为公司盈利前景比较稳定，因其业务与中国沿海航运市场表现有较大关系，而且大部份运力已被长期合同锁定。中海发展现估值0.7 倍11 年预计市净率与过往平均的1.2 倍比较非常吸引。 　　中国远洋(1919.HK，持有，目标价4.7 港元)估值偏低。最近中国远洋股价偏软，我们认为应已反映今年疲软表现。作为中国最大航运企业，中国美国移民2021年12月排期远洋现估值0.5 倍118、
年预计市净率远低于过往平均1 个标准差(1.2 倍)之下的水平。若欧债危机寻求到一个较全面的解决方案，我们认为中国远洋股价短期或有上升空间。